事件概述：2 月7 日，公司发布2022 年1 月销量数据，汽车产量为9.41 万辆，同比+97.6%/环比-3.3%；销量为9.54 万辆，同比+125.1%/环比-3.7%。

    1 月新能源乘用车销量延续高增速，2022 年销量有望驱动业绩高增长。1 月公司新能源汽车产量为9.17 万辆，同比+309.7%/环比-0.3%；销量9.32 万辆，同比+361.7%/环比-0.8%。乘用车产量为9.15万辆，同比+314.3%/环比+0.6%；销量9.29 万辆，同比+367.7%/环比+0.1%，再创新高。公司在手订单充裕，随着常州/抚州/合肥/济南等工厂逐步投产，2022 年公司新能源乘用车销量有望冲刺110 万辆，业绩有望高增长。

    纯电与混动双轮驱动，强产品周期巩固新能源汽车龙头地位。汉/唐/宋/秦/元/e/海洋系列1 月销量分别达到1.28/0.91/2.24/2.65/0.86/0.44/1.06 万辆，环比-6.7%/+0.7%/+0.3%/+2.3%/+0.2%/+4.9%/+5.9%。王朝系列销量表现稳定，e/海洋系列稳中有升；其中汉新能源连续5 个月破万，持续领跑中国品牌中大型轿车市场。比亚迪DM 销量4.65 万辆，同比+760.6%/环比+4.6%，需求持续火爆，DM 销量占公司新能源比重达49.9%，环比+1.9pct；其中汉 DM/全新唐 DM/宋 DM/秦PLUS DM-i 销量分别达0.27/0.88/1.64/1.85 万辆，环比-19.7%/+1.7%/+8.5%/+6.7%。比亚迪纯电动销量4.64 万辆，同比+220.7%/环比-4.0%；其中汉EV 销量为1.01 万辆，连续3 个月破万，稳居纯电动中大型轿车TOP 1；作为 e 平台 3.0 首款量产车型，海豚销量达1.06 万辆，环比+5.9%，连续两个月破万，销量持续爬坡；元Pro 1 月销售6596 辆，元PLUS预售仅1 个月订单破万。继王朝系列热销后，公司再推海洋、军舰系列，后续海鸥、海豹、海狮以及驱逐舰05 等多款车型，产品矩阵加速扩张，公司新能源汽车龙头地位难以撼动。

    定增加大研发投入，电动智能化全面产品赋能。2021 年11 月，比亚迪股份发布配售5000 万股新H 股计划，净募集资金138 亿港元（约合114 亿元人民币）用于补充营运资金、研发投入等，电动智能竞争力进一步强化。高经济性DMi/高动力性DM-P/高智能电动平台E3.0 铸就公司混动领域龙头地位，领跑智能电动车赛道；新能源汽车核心零部件刀片电池、IGBT 技术树立行业技术标杆，比亚迪半导体产品除供应比亚迪集团外，已进入小康汽车、宇通汽车、福田汽车、瑞凛股份、北京现代等厂商的供应体系；作为比亚迪供应链开放并分拆上市战略的重要一步，半导体创业板首发过会有望持续赋能产品，增强公司竞争力。

    投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为45.30/87.48/127.16亿元，对应当前股价PE 分别为157/81/56 倍。公司在混动和纯电市场全面发力，维持“推荐”评级。

    风险提示：芯片供应不及预期，乘用车复苏不及预期，产品落地不及预期。

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