投资要点

    　　事件：龙佰集团于2022 年2 月15 日公告，公司子公司龙佰新材料投资建设的年产20 万吨锂离子电池材料产业化项目（主要建设年产20 万吨磷酸铁锂生产线以及相关配套工程设施）一期年产5 万吨生产线已建成，目前进入试生产阶段。

    　　此外，公司于2022 年2 月9 日公告，公司子公司中炭新材料投资建设的年产10 万吨锂离子电池用人造石墨负极材料项目一期年产2.5 万吨生产线已建成，目前进入试生产阶段。

    　　维持“审慎增持”评级。公司积极布局正极材料磷酸铁锂与负极材料人造石墨，依托领先的执行力实现5 万吨磷酸铁锂和2.5 万吨人造石墨投产，未来有望依托自身原有钛产业链的协同优势实现锂电材料成本领先。

    　　龙佰集团是中国钛白粉标杆企业，硫酸法与氯化法双龙头，生产规模亚洲第一，全球第三，实现从钛矿原料经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛全产业布局。公司产品质量稳定，售价高于同行业；产业链纵向一体化布局、清洁联产实现成本持续降低。公司技术领先，成功突破氯化法工艺，产能具备规模优势，目前仍有较多氯化钛白产能规划。此外，公司进军锂电正负极材料，有望依托钛产业链优势实现成本领先，充分享受全球新能源车发展红利。我们维持公司2021-2023 年EPS 预测分别为2.12、2.38、2.84 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    　　风险提示：产品价格大幅波动的风险，新建项目投产不及预期的风险。

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