支撑评级的要点

公司在楼宇广告领域拥有绝对的垄断地位。 公司的楼宇媒体业务在国内拥有绝对垄断地位，已形成了覆盖全国 290 多个城市的生活圈媒体网络，其中框架媒体业务市场份额超过 70%，楼宇视频媒体业务市场份额超过 95%；自营楼宇屏幕媒体约 22.5 万台，自营框架媒体约 114.5 万个，影院媒体签约影院超过 1610 家，银幕超 10600 块。

广告媒介市场结构性变化加剧，楼宇广告收益显著。 2015 年以来，随着互联网不断发展，广告媒介领域正在发生结构性变化，传统广告平台市场份额在互联网营销的挤压下不断收缩，公司所处的楼宇及影院广告市场由于其天然的位置优势，是近年来少数刊例花费增长接近 20%的细分媒介领域。此外，公司作为行业的领导者，拥有强大的市场定价和议价能力，能有效把握行业市场的主导权。未来随着广告市场的整体回暖，公司所处领域市场增速有望进一步提升。

持续外延并购投资，扩大媒体生活圈生态建设。 2016 年以来，公司通过外延参股投资，扩大生活圈媒体生态建设。投资数禾科技，进军城市白领金融理财领域；发起体育产业基金，先后投资咕咚 APP 和WME|IMG 公司；出资 3 亿元投资英雄体育，试水电子竞技产业；成立超 30 亿产业基金，加快生态圈扩建。

评级面临的主要风险

营销行业结构发生变化，产业政策变更

估值

预计公司 2017-2019 年实现每股收益 0.45、 0.53 和 0.61 元，对应当前市盈率约为 30、 26 和 23 倍，给予公司谨慎买入评级，目标价格 16 元。

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