支撑评级的要点

宁波银行深耕宁波本地，本地活跃的民营经济环境为宁波银行的发展奠定基础。公司盈利能力保持优异，业绩增速以及 ROE 水平均维持行业前列。 大零售业务效果显现， 17 年上半年零售业务利润总额同比增长 26.5%，利润占比达 34%。

受益于本地民营经济及对外贸易的回暖， 区域经济环境改善， 宁波银行率先出现不良生成率拐点，资产质量处于领先水平（ 2017Q3 不良率为 0.90% ），拨备计提充分（ 2017Q3 拨备覆盖率 430% ） 。

定增落地提升资本实力，大股东持股比例基本不变。公司发行 7.8 亿股的普通股，募集资金额 100 亿元，此次定增资金全部用于补充一级资本金，公司核心一级资本充足率得到提升， 公司规模扩张瓶颈得以突破。

评级面临的主要风险

资产质量下滑超预期。

估值

我们预计 2017-2018 年每股收益 1.78 元、 2.11 元，净利润同比增速分别为 15.2%、 18.9%，每股净资产分别为 10.1 元、 11.7 元，目前股价对应2017/18 年市盈率为 10.0 倍/8.4 倍，市净率为 1.77 倍/1.52 倍。考虑到宁波银行具备零售基础优势，并且资产质量有望进一步改善，我们上调目标价至 21.02 元（原为 19.4 元）， 基于目标价对应 18 年 PB1.79 倍，维持谨慎买入评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！