产能投放+行业高景气，2021 年业绩大幅提升。公司发布2021 年年度报告，2021 全年实现营业收入266.36 亿元，同比增长103.10%；实现归母净利润72.54 亿元，同比增长303.37%。四季度单季度实现营业收入84.01 亿元，同比增长106.32%；实现归母净利润16.42 亿元，同比增长223.40%。公司基本每股收益3.43 元/股。2021 年公司毛利率和净利率分别为35.49%和27.23%。2021 年受益于国内经济复苏和国内产品在全球供应链中的重要性突出，大宗化学品价格快速上涨，公司主营产品盈利能力均有所上涨，行业景气度处于高位的醋酸和有机胺增幅最大。公司各项费用率均有所下滑，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为0.24%、1.04%和1.38%。2021 年公司研发费用为3.68 亿元，同比增长29.58%。根据公司年报披露，综合考虑多方面因素，公司预计2022 年实现销售收入300 亿元。根据一季度业绩预增公告，预计2022 年一季度公司实现归母净利润22.5-24.5 亿元，同比增长43%-55%。

    　　公司持续加深产业链布局，“新能源+新材料”双轮推动。2021 年公司加大德州基地新能源新材料项目投产和荆州基地建设进度，荆州基地项目2021年全面进入建设阶段。德州基地16.6 万吨精己二酸品质提升项目、酰胺及尼龙新材料项目中30 万吨/年己内酰胺及配套装置（包括48 万吨/年硫铵）、30 万吨/年碳酸二甲酯增产提质系列技改项目投产。公司规划的30 万多吨/年高端溶剂项目于2022 年2 月28 日进行环评第二次公示；尼龙66 高端新材料项目（一期）进行环评公示征求意见环节，一期计划建设20 万吨/年己二酸装置，二期规划使用一期己二酸为中间品生产8 万吨尼龙66；30 万吨/年二元酸项目进入环评公示征求意见环节；另外公司计划建设12 万吨/年PBAT 可降解塑料项目。通过技术研发和突破及煤化工产业链优势，公司持续向下游布局，进一步拓宽产业链同时向更多的细分领域发展。

    　　风险提示：产品价格大幅波动的风险；新建产能投放不及预期的风险；煤炭价格大幅波动的风险；能耗和低碳政策收紧的风险。

    　　投资建议：加大“新材料+新能源”布局，维持“买入”评级。公司电解液溶剂开发进展快速，持续向新能源上游原材料发展，持续覆盖尼龙及可降解塑料等新材料领域，其他规划建设项目充足。我们认为，公司产业发展多样化，具备长期成长性。预计22-24 年归母净利润为86.63/93.03/99.79 亿元，对应EPS 为4.09/4.41/4.73 元，对应当前股价PE 为8.1/7.5/7.0X，维持“买入”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！