事件：

公司发布业绩预告修正公告，预计 2017 年年度实现归母净利润为373,394 万元～419,720 万元之间，每股收益为 2.72 元～3.06 元之间。

点评：

1、 四季度利润符合预期： 2017 年前三季度公司实现归母净利24.76 亿元， 其中 Q3 单季 15.5 亿元创下历史新高，预期 Q4 单季利润12.58-17.21 亿元，环比 Q3 基本持平符合预期。公司盈利能力持续处于历史最佳状态，主要受益于供给侧改革强力推进，同时四季度北方限产，市场环境持续改善。预计 2017 年公司吨钢净利 593-666 元/吨，净资产收益率 44%-50%， 每股收益为 2.72-3.06 元均处于行业前列。

2、 集团资产注入后利润增厚可观： 公司发行股份购买集团三安钢铁资产已获国资委及股东大会通过，目前已收到证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知，预期 2018 年将完成资产过户。三安钢铁拥有约 280 万吨钢铁产能， 2017 年 1-8 月实现净利润 8.68 亿元，由于靠近港口，铁矿石原料采购中单吨物流成本比三明本部低约 150 元左右， 具有非常好的物流成本优势。 资产过户后，上市公司体内钢铁产能将增加约 44%，在福建省内市占率将提高至 48%。 此外，集团资产罗源闽光钢铁产能约 180 万吨，仍有待注入，未来两三年三钢集团钢铁主业向沿海转移，且钢铁主业整体上市或是大概率事件。

3、 补库行情与年报共振确定性增强： 目前钢铁期现货基差回归，螺纹钢现货已从升水近千元跌至目前贴水近百元状态，贸易商补库动力与条件已经具备。 我们预期近期库存的被动累积将转为主动补库，钢价已出现止跌回升苗头， 补库与年报共振的行情确定性加大。

4、投资建议： 暂不考虑三安钢铁注入， 预计 2017-19 年归母净利37.56/40.14/44.53 亿元， EPS 为 2.73/2.92/3.24 元， 维持买入评级。

5、风险提示： 钢价波动、 下游需求不及预期

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