事件

    　　4 月10 日，药明康德发布2022 年第一季度预增公告，2022 年第一季度公司预计实现营收85 亿元，同比增长71%；预计扣非后归母净利润实现17亿元，同比增长107%；收入和利润端均实现超预期增长。

    　　简评

    　　Q1 业绩超预期，收入及利润高增长。根据公司发布的2022 年第一季度预增公告，2022 年第一季度公司预计实现营收85 亿元，同比增长71%，超出此前公告的Q1 营收65%-68%的增速指引，若剔除汇率影响，营收同比增长78%；预计扣非后归母净利润实现17 亿元，同比增长107%；预计经调整Non -IFRS 归母净利润为21 亿元，同比增86%，收入和利润端均实现超预期增长。

    　　上海疫情对生产经营影响较小，维持原有高成长预期。公司在疫情发展之初，第一时间启动了"业务连续性预案"，安排员工封闭驻场并准备好相应物资及后勤保障工作，从而保证生产运营连续进行。居家隔离员工目前已经安排调休，预计后续将补回订单执行进度，从而确保订单交付。此外，公司通过各种渠道积极协调物流，目前原材料供应及发货均处正常。我们认为近期上海疫情对公司生产经营影响较小，维持此前对公司2022 年全年及Q2 的高成长预期。

    　　行业景气度高+在手订单饱满，未来发展动力十足。国内外医药研发创新需求旺盛，药明康德作为具备国际竞争力的CXO 板块的平台型龙头企业，具备独特的一体化CRDMO 业务模式，新签及在手订单饱满，成长确定性强。

    　　重点看好公司小分子CDMO（特别是制剂、oligo 与peptide 业务）、临床前CRO 和CGT CDMO 板块的中长期高成长潜力。

    　　盈利预测与投资建议

    　　我们预计2022-2024 年归母净利润为80.19/93.41/118.11 亿元，对应PE 分别为39/33/26 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新冠疫情加剧风险、订单执行不及预期风险、海外监管风险、解禁风险、核心技术人员流失风险、IP 保护风险、投资风险、汇率波动风险、原材料涨价风险、安全生产和环保风险。

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