布油价格已达 68 美元/桶， 油服板块有望复制 2016 年工程机械板块行情

截至 2018 年 1 月 22 日，布伦特原油期货结算价达 68.63 美元/桶，比 2017年 6 月低点上涨超 50%，创 2015 年 6 月来新高。 布油价格若站稳 70 美元/桶的平台， 上游设备板块有望迎来类似 2016 年工程机械板块复苏的行情。

全球原油供需边际变化及预期推升油价

1） 需求端：全球经济持续复苏，原油需求温和增长。 IMF 预测 2018 年全球GDP 增速达 3.7%，全球经济持续复苏。 同时 OPEC 预测 2018 年全球需求为 9845 万桶/天，增幅达 1.56%，原油需求保持温和增长。

2） 供给端： OPEC 减产执行效果好，美国活跃钻机数量持续收缩。 2017 年底 OPEC 达成原油减产协议延长至 2018 年底，并首次将利比亚和尼日利亚这两个此前豁免国纳入协议。 根据 EIA 统计， 美国活跃钻机数量 2017年 11 月已收缩至 911 台。

3） 库存：全球原油库存持续下降，目前库存为近 3 年新低。 根据 JODI 统计，近来全球原油库存持续下降，2017 年 10 月底较 2017 年初下降 1.46 亿桶，较 2016 年 5 月的最高点下降了 2.17 亿桶，目前原油库存创近 3 年新低。

杰瑞股份： 上游投资增加，市场拐点确认，公司新增订单同比大幅增长

2017 年前 3 季度，公司实现营业收入 20.49 亿元，同比增长 10.23%； 实现归母净利润 4878.45 万元，同比下降 53.48%。公司公告预计 2017 年全年归母净利润达 6033.71 - 9,653.93 万元，同比下降 50%-20%。

截至 2017 年上半年， 公司获取新订单 20.27 亿元（不含增值税）， 2016 年同期为 14.08 亿元，与上年同期比增长 43.96%，增长 6.19 亿元。 新增订单的高增长保障公司 2018 年业绩， 2017 年有望成为公司业绩拐点。

杰瑞股份： 提供油气开发一体化解决方案， 坚持全球化战略

公司致力于成为一体化油田工程和设备提供商， 坚持全球化战略，致力于提高海外市场占比，全球营销的方式发挥了积极作用。 2017 年上半年，公司海外营收占比已达 54.84%。

推出“奋斗者 3 号” 员工持股计划草案， 彰显公司信心。前 2 期成本倒挂

2018 年 1 月， 公司推出“奋斗者 3 号”员工持股计划草案，拟购买股票总数不超过 380 万股， 占公司总股本的 0.397%。 参加本次员工持股计划的员工总人数不超过 495 人，其中董事、监事和高级管理人员共计 3 人。

公司 2015 年、 2017 年已分别完成“奋斗者 1 号”（1806.44 万股，成本 30.68 元/股）及“奋斗者 2 号”（135 万股，成本 18.57 元/股）的员工持股计划。

公司为油服行业领军者，受益油气需求增长。 我们判断 2018 年公司迎来业绩拐点。 如油价站稳 70 美元/桶， 预计 2017-2019 年 EPS 可达 0.08、 0.31、 0.82元，对应 PE 为 155、 43、 16 倍。 维持“买入”评级。

风险提示事件： 油价低位运行的风险；低碳能源体系的发展对行业发展的风险；海外收入面临部分国家危机、汇率变动的风险。

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