投资要点

    2021 年业绩：同比增长129%；盈利能力高增、在手订单同比增长77%1）2021 年业绩：实现营收20.5 亿元，同比增长79%；归母净利润3.55 亿元，同比增长129%。

    2）收入结构：光伏设备占比84%（其中主要为组件串焊机设备，2021 年销售1144 台，预计对应约114-143GW，保持高市场份额），锂电设备占比5%，改造及其他业务占比11%。

    3）盈利能力提升显著：毛利率37.7%、同比+1.6pct，净利率18%、同比+4.4pct，主要因期间费用率优化、信用减值损失减少所致。其中单2021 年Q4 季度，毛利率37%、环比-1pct，净利率23.3%、环比+7pct，主要因期间费用率优化、递延所得税资产抵扣、及对外投资增值所致。

    4）研发投入大幅增加：2021 年研发费用达1.5 亿元、占营收7.1%，同比增长108%。

    5）在手订单：截止2021 年四季度末，公司在手订单达42.6 亿元，同比增长77%。全年新签订单42.8 亿元，同比增长61%。其中单2021 年Q4 季度新签订单14.2 亿元，同比增长61%。

    6）2021 年公司经营核心亮点：组件设备：公司SMBB 串焊机获晶科、华晟订单，满足HJT、TOPCon 组件大幅降本需求。电池设备：公司烧结退火一体炉（光注入）取得的大额订单。硅片设备：公司单晶炉已获披露订单，N 型单晶炉建顺利。半导体设备：键合机已获下游头部客户通富微电批量订单。锂电设备：锂电模组/PACK 生产线首次取得单一订单金额超过1 亿元。

    半导体键合机：获通富微电批量订单；国产替代空间广阔，有望再造一个奥特维1）据公司官方微信公众号。公司获通富微电子批量铝线键合机订单。通富微电为公司首批试用客户，经过一年多的测试验证，公司产品在产能、精度、良率、稼动率和稳定性等关键技术指标上均达到国外同类设备水平。

    2）此前在2021 年11 月，公司已收获无锡德力芯（第一家试用客户）首批数台设备订单。此次，公司在半导体封测头部客户（通富微电为全球第5 大半导体封测厂）得到认可、拿下批量订单，预计公司键合机业务未来进展有望提速。

    3）市场空间：据中国海关数据，2021 年我国半导体键合机进口额约16 亿美金（约100 亿元），为光伏串焊机市场空间2 倍以上。公司为国内进口替代首家，如进展顺利有望再造一个奥特维。

    投资建议：看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来5 年业绩接力放量预计公司2022-2024 年归母净利润至5.6/7.5/9.2 亿元，同比增长50%/34%/23%，对应PE 为33/24/20 倍。维持“买入”评级。

    风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

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