业绩保持高速增长，盈利能力持续提升

    2022 年4 月14 日，公司发布了《2021 年年度报告》。2021 年全年，公司实现营业收入20.47 亿元，同比+78.93%；实现归属于母公司所有者的净利润3.71 亿元，同比+138.63%；扣非后的归母净利润3.25亿元，同比+138.26%；毛利率为37.66%，同比+1.60pct；净利率17.95%，同比+4.37pct；期间费用率17.30%，同比-0.3pct，其中研发费用率7.08%，同比+0.98pct，研发费用同比增长107.58%；ROE 为26.33%，同比+12.08pct；经营活动现金流量净额为3.17 亿元，同比+106.78%。

    单看2021 年四季度，公司实现营业收入6.19 亿元，同比+26.20%；实现归属于母公司所有者的净利润1.43 亿元，同比+66.34%；毛利率36.59%，同比-2.76pct；净利率23.28%，同比+5.77pct。

    在手订单高速增长，为业绩提供充分保障

    2021 年全年，公司新签订单42.81 亿元（含税，下同），同比增长60.52%，截至21 年年末，公司在手订单42.56 亿元，同比增长77.41%。

    考虑到公司主要产品交付周期6-9 个月，目前的在手订单为22 年业绩提供了充分的保障。

    公司21 年年底合同负债11.42 亿元，同比增长70.10%；存货18.52亿元，同比增长44.46%，与订单增长情况一致。

    新增装机量创新高，光伏高景气有望持续

    2021 年，全球光伏新增装机170GW，创历史新高,中国光伏新增装机54.88GW，同比增长13.9%，累计光伏并网装机容量达到308GW，同比增长25.1%。新增和累计装机容量连续9 年位居全球第一。

    全球已有多个国家提出了“零碳”或“碳中和”的气候目标，发展包括光伏在内的可再生能源已成为全球共识，再加上光伏发电在越来越多的国家成为最有竞争力的电源形式，预计全球光伏市场将保持高速增长，而我国光伏产业在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展、产业体系建设等方面均位居全球前列。公司21 年光伏设备收入占主营业务收入84.37%，光伏市场持续繁荣有望为公司带来持续的订单增长。

    光伏锂电半导体三轮驱动，看好公司未来发展除了光伏设备外，报告期内公司锂电模组/PACK 生产线取得蜂巢能源大额订单，实现锂电业务单一订单金额过亿的突破。半导体键合机在多家客户开始验证、试用，验证效果良好，并取得首批订单。同时新能源汽车行业的高速增速和半导体设备的国产化替代需求也为公司锂电业务和半导体业务带来持续的发展机遇，看好公司长期发展。

    投资建议

    预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.93 亿元、6.62 亿元、9.13 亿元，对应2022-2024 年的PE 为37X /28X /20X，继续重点推荐。

    风险提示

    宏观经济下行，市场需求下滑；光伏行业遭受制裁；坏账及存货跌价风险等。

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