受疫情影响，公司22Q1 营收低于我们预期，研发及销售投入加大影响公司净利润水平。报告期内公司高端产品取得突破，3D 及CAE 业务同比分别增长33.69%、48.39%。全年看，随着疫情恢复及全球经济的有序复苏，我们判断公司仍能实现业绩的稳定增长，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　公司发布22 年一季报，公司22Q1 实现营收8626.24 万元，同比增长1.24%，归母净利润-1971.42 万元，扣非后净利润-3686.26 万元，经营活动产生现金流净额-1.10 亿元，同比降幅较大。

    　　22Q1 营收受疫情影响较大，教育业务推进受阻。报告期内，公司在商业市场方面持续采取全面下沉本地化服务和聚焦大客户的销售策略，商业市场营收同比增长20.30%。在教育市场，国内主要城市受疫情反复影响较大，全国各类院校客户采取更加严格的风控措施，公司教育业务推进和项目验收受到一定阻碍，报告期内公司教育市场营收同比保持平稳。海外市场在国际形势紧张、俄乌冲突加剧、外汇汇率变化等不确定因素影响下，公司营收同比一定程度下滑。

    　　高端产品稳步推进。报告期内公司持续加强研发投入，不断打磨产品，提升产品品质。在3D CAD 方面，公司围绕核心技术三维集合建模内核，面向高端工业应用场景，持续强化新一代三维平台“悟空平台”的研发，目前已进入行业落地阶段。报告期内公司3D CAD 产品收入同比增长33.69%；CAE产品同比增长48.39%；云CAD 研发工作稳步推进，预计年内推出测试版本。

    　　费用端投入加大，利润短期承压。22Q1 公司人员同比增加58%，薪酬福利水平提升，实施股权激励计划，持续加大消费推广和研发投入，导致费用支出大幅增长影响公司净利润水平。报告期内公司销售、管理、研发费用同比分别增长39.42%、20.80%、55.48%。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级。下调2022 至2024 年公司营收分别为8.37、11.37、15.71 亿元，净利润分别为2.15、2.78、3.86 亿元，对应PE 分别为59.3、45.7、33.0 倍，维持 “强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：疫情影响公司经营风险、技术研发风险、行业竞争加剧风险。

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