三大业务齐头并进。公司披露2021 年报，2021 年公司实现营收27.94 亿元，同比增长31.56%；实现营业利润5.45 亿元，同比增长24.57%；实现归母净利润5.04 亿元，同比增长22.87%；扣非归母净利润为4.97 亿元，同比增长26.47%；实现经营性净现金流1.94 亿元，同比下降50.72%，主要为支付人工薪酬、供应商货款及各项税费增加所致。2021 年Q4 实现营收12.46亿元，公司主营业务收入存在明显季节性特征，四季度占比较高。2021 年公司整体毛利率为65.95%，较2020 年下降2.58 个百分点。2021 年，智慧招采领域实现营收10.63 亿元，同比增长39.91%，其中平台运营实现营收4.09亿元，同比增长67.10%；智慧政务领域实现营收13.33 亿元，同比增长26.23%；数字建筑领域实现营收3.39 亿元，同比增长13.92%；非核心业务的智能化工程领域实现营收0.59 亿元（占营收比2.13%）。费用方面，2021年销售费用率及管理费用率呈整体下降趋势，2021 年研发费用率同比增长2.26pct。公司三大业务齐头并进，业务整体稳步增长。

    　　平台运营收入高速增长。2021 年，智慧招采领域实现营收10.63 亿元，同比增长39.91%，其中平台运营实现营收4.09 亿元，同比增长67.10%，公司持续提升客户粘性，巩固品牌影响力，引领行业发展。在政府侧，截至 2021年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖29 个省（自治区、直辖市），服务超过200 个地市、1000 个县市区。在企业侧，在大型企业招采平台方面，2021 年公司完成多项行业标杆项目建设且中标多项具有行业影响力的项目。

    　　截至2021 年底，累计承建40 多家大型央企、国企的企业招标采购平台。在招标人服务方面，SaaS 化招采平台新开专区数量同比增长超过50%，交易业务量同比增长85%。在投标人服务方面，研发推广多项服务产品，其中标证通产品已在21 个省成功推广，接入专区数量同比增长超3.5 倍，注册用户数同比增长超10 倍，实际发证数量同比增长超3.5 倍。

    　　数字建筑业务有望提速发展，持续提高市场份额。在数字住建方面，截至2021 年底，数字住建业务覆盖18 个省份，累计承接400 多个项目。在数字建造方面，截至2021 年底，公司参与多省市的智慧工地标准制定，智慧工地监管平台已拓展到21 个省市自治区，智慧工地企业端业务实现翻倍增长。同时，2021 年公司承接了雄安工程建设项目成本控制系统等重要项目，项目管理平台业务已拓展到8 个省，部分标杆项目入选住建部第一批124 个智能建造创新服务案例。

    　　在数字造价方面，重点打造了新点造价云（指标云）产品，单机版软件销售超25 万套，造价软件已经覆盖全国25 个省级行政区，累计销售套数超百万。

    　　数字政务继续保持行业头部竞争者的优势。公司持续加大对一网通办、一网统管、一网协同产品的研发，2021 年，公司新增省级平台案例11 个；承接智慧政务项目超千个，覆盖31 个省、直辖市、自治区，继续保持行业头部竞争者的优势。此外，公司持续推进与客户及伙伴的生态合作。以全国政务服务“跨省通办”发展为契机，承建了长三角地区政务服务跨省通办、陕甘青新“丝路通办”、170 多个城市签约的“云上办”跨省通办平台，搭建了自助服务终端区域通办平台，链接19 个省近200 个区域的自助服务终端点，接入事项数量超40000 个，实现政务服务自助办理跨区通办，建立了稳定的智慧政务客户生态圈。同时公司积极推进与华为、腾讯、中国移动、中国电子等伙伴的生态合作。

    　　盈利预测与投资建议。公司在所处领域积累了大量的项目交付经验，基本实现销售与服务网络的全覆盖。我们认为公司产品代码复用度高，产品化程度深，带来了优异的财务指标。我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为6.49/8.63/11.67 亿元，EPS 分别为1.97/2.62/3.54 元，给予2022 年PE 估值30-35 倍，对应合理价值区间为59.10-68.95元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。宏观层面带来需求下滑；公共资源交易市场化低于预期。

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