本报告导读：

    　　受益于行业高景气，公司一季度业绩再创新高，未来在厚膜集成电路、半导体分立器件等业务线的推动下，业绩有望迎来更大的成长空间。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级。由于一季度业绩超预期，我们上调公司2021-2023年EPS 预测至2.88（+0.14）、4.10（+0.64）、5.29（+0.87）元，对应增速分别为147%、42%、29%，上调目标价至143.5（+5.1）元，对应2022 年35 倍PE。

    　　一季度业绩超预期，军工电子高景气持续。公司在2021Q4 单季度净利润创历史新高之后，一季度业绩再创新高，单季度归母净利润为5.48-6.30 亿元，同比增长122.16%-155.4%。伴随着国防设备信息化的逐步发展，军工电子景气度将持续提升，公司作为平台型的龙头公司，有望深度受益。考虑到公司2021 年已计提了2.33 亿元的一次性大额统筹费用，未来在营收端受益于景气度之外，利润端也有望迎来更大的增长空间。

    　　从元件到系统解决方案，平台型公司打造多个增长极。公司从原有业务出发，向上下游延伸，已经形成涉及被动元件、半导体分立器件、厚膜集成电路、机电组件的平台型公司。除受益于行业景气度之外，公司的平台型布局为公司提供了多个增长极，未来业绩的增长将具备更高的稳定性。各类业务中，厚膜集成电路、半导体分立器件等业务增长趋势良好，有望成为公司业绩的重要动力。

    　　催化剂：行业高景气之下业绩连续环比提升；IGBT 等新产品放量。

    　　风险提示：扩产速度不及预期，疫情政策影响物流、制造等风险。

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