事件： 龙佰集团发布2022 年一季报，报告期内公司实现营业收入60.79亿元，同比+30.49%，环比+14.45%；实现归母净利润10.64 亿元，同比+0.03%，环比+25.83%。按最新总股本计，实摊薄每股收益0.45 元，每股经营性净现金流0.23 元。公司拟以2022 年3 月31 日总股本为基数，向全体股东每10 股派不低于10 元人民币现金（含税）。

    公司公告子公司东方锆业拟发行2.33 亿股A 股股票募集资金总额不超过7 亿元，公司拟认购不低于本次发行总股数的23.51%，且本次发行完成后公司持股比例不超过东方锆业总股本的29.99%。

    公司公告与厦门国贸签署《战略合作框架协议》，在新能源产业链的产业投资、供应链管理、关键资源供应、渠道建设等相关领域的优势，建立长期、稳定和可持续发展的战略合作关系，最终实现共同发展的战略目标。

    维持“审慎增持”评级。2022Q1 钛白粉下游需求仍旺，公司钛白粉销量创新高。公司持续加码锂电材料上下游产业链合作，保障未来成长。

    龙佰集团是中国钛白粉标杆企业，硫酸法与氯化法双龙头，生产规模亚洲第一，全球第三，实现从钛矿经加工到高钛渣，再到硫酸钛白、氯化钛白、海绵钛、钛合金等钛全产业布局。公司产品质量稳定，售价高于同行业；纵向一体化布局、清洁联产实现成本领先。公司技术领先，突破氯化法工艺，一期6 万吨/年于2016 年满产，现已技改至10 万吨/年，产能逐步释放；二期2×10 万吨/年具备规模优势，三期10 万吨/年建设稳步推进；新立钛业6 万吨已成功复产；另有新产能扩产规划。此外，公司锂电正负极材料已具备投产条件，有望依托钛产业链优势实现成本领先，享受全球新能源车发展红利。我们维持公司2022-2024 年EPS 预测分别为2.21、2.54、3.20 元，维持“审慎增持”的投资评级。

    风险提示：产品价格大幅波动的风险，新建项目投产不及预期的风险。

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