事件描述

    公司发布一季报，2022Q1 实现营收0.86 亿元，同比增长1.24%，归母净利润亏损0.2 亿元，去年同期盈利579 万元，扣非归母净利润亏损0.37 亿元，去年同期亏损282 万元。

    事件评论

    受宏观经济波动及疫情影响，一季度收入增长较为平缓。2022Q1 公司实现营收0.86 亿元，同比增长1.24%，增速略有放缓。增速放缓的背后一方面是宏观经济波动带来的下游行业信息化支出削减，另一方面也是疫情反复导致学校管控严格，教育板块收入确认受到阻碍。考虑到2021 年全年教育板块实现72.06%增长，整体解决方案具备较强竞争力，伴随本轮疫情影响逐渐消退，相关业务增速有望回暖。

    3D CAD 维持高速增长，技术实力逐渐得到认可。2022Q1 公司3D CAD 业务增速达到33.69%，较2021 年全年增速（25.47%）有了进一步提升。3D CAD 业务高速增长的背后是业界对于公司技术实力的高度认可，2021 年报显示，中国中车成为公司前五大客户，大客户订单的落地是公司技术实力的证明。

    员工规模高速扩张，短期波动不改长期布局。以研发人员占公司员工总数46%测算，2022Q1 公司员工总数在1500 人左右，较2021 年末增长近200 人，增速较高。其中研发人员增长44 人，同比2021 年末单季度增长6.82%，新产品团队（云CAD 等）人员持续充实。考虑到公司生产、财务、行政人员相对较少，则销售员工增长数或达到百人以上，增速较高，公司仍处于销售团队本地化建设期。员工招聘数量往往暗含着企业对于未来业绩的预期，当前公司高速扩张战略持续进行，短期波动不改长期布局。

    日本子公司成立，“海外本地化”持续推进。公司在2022 年1 月6 日正式注册成立日本全资子公司，其定位为日本销售推广及技术服务中心。日本子公司的建立，是继建立美国子公司、越南子公司之后，公司进一步开拓国际化市场的关键一步。工业软件的采购需要经过购买者的充分考察与试用，同时也需要销售团队进行紧密跟踪。本地化销售团队将在服务频次、文化理解等方面对公司产品竞争力形成提升，进一步增强公司业务在当地市场的渗透，提高公司品牌影响力，推进重要行业合作。

    从过往历史看，一季度营收占公司全年营收比重较小（2021 年占比仅为13.77%），短期波动不改长期看好。预计2022-2024 年实现营收8.35/11.28/15.22 亿元，对应PS 15/11/8倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、产品研发不及预期；

    2、疫情反复风险。

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