提示:投资有风险,请谨慎操作!本站广告均来自于外部链接,并非本站内容!
长城汽车(601633):单价新高毛利提升 盈利改善有望开启估值修复
发布时间: 2022-04-24 09:00
4
长城汽车(601633)

  业绩回顾

      1Q22 业绩超出市场预期

      公司公布1Q22 业绩:营业收入336.19 亿元,同比+8.0%,环比-26.3%。

      归母净利润为16.34 亿元,同比-0.3%,环比-8.3%。公司单车均价创季度新高,毛利率同环比提升,业绩表现稳健、超出市场预期。

      发展趋势

      单车收入再创新高,毛利率同环比显著改善。1Q 营业收入为336.19 亿元,同比+8.0%、环比-26.3%,产品结构持续向好带动单价提升对冲销量下滑,1Q 坦克300 销售占比达9.1%、环比+1.0ppt,哈弗H6/神兽占比分别达到27.1%/6.9%;1Q 公司ASP 达到11.86 万元,达到季度新高,同环比+29.1%/+3.2%;毛利率为17.2%,同环比+2.1ppt/1.9ppt,剔除运费调整影响达到17.8%,明显改善。综合来看,我们认为产品结构改善及一次性费用环比减少,以及公司在原材料套期保值等方面的降本努力,有效对冲了供给限制、规模效应减少带来的负面影响。

      期间费率稳健,2Q 盈利有望继续改善。1 季度销售费用为10.5 亿元,同环比-8.1%/-18.2%;管理费用为11.78 亿元,同环比+77.5%/-27.7%;研发费用为13.24 亿元,同环比+45.8%/-19.0%;费用率合计为10.6%,同环比+1.8ppt/+0.6ppt;归母净利润为16.34 亿元,同环比-0.3%/-8.3%。非经常性损益为3.31 亿元,同环比+8.8%/-73.1%,其中包含8.0 亿元的政府补贴,及约4 亿元俄罗斯业务汇兑损失。对应1Q 扣非净利润13.03 亿元,单车扣非净利润为4,597 元,同环比增长。往前看,伴随2Q 坦克500 和提价后欧拉好猫等产品陆续上量,短缺芯片供应商优化,我们预计公司有望实现销量及盈利逐季向上,开启估值修复。

      迈向全球化车企,毫末城市NOH 正式发布。公司全球化布局持续推进,巴西工厂改造后,规划于2H23 投产,年产能达10 万辆,可辐射至整个拉美市场。东南亚方面,公司计划在泰国市场导入多款新品,并增加销售网络至80 家,2022 年进入菲律宾、越南、马来西亚和新加坡四个全新市场。公司于近期召开2022 HAOMO AI DAY,并正式发布搭载 HPilot3.0 的“毫末城市 NOH”;性能方面,搭载HPilot3.0 的乘用车路口通过率超70%、变道成功率超90%,公司认为其在测试中,路口通过率等方面表现已领先特斯拉中国。往前看,我们预计公司全栈自研的能力有望构筑长期的竞争力。

      盈利预测与估值

      当前A/H 股股价对应22 年25.7/10.1 倍P/E,对应23 年16.8/6.6 倍P/E。

      维持跑赢行业评级,维持A/H 股目标价38 元/17 港币,分别较当前股价有56%/52%的上行空间,对应22 年40/15 倍P/E,23 年26/10 倍P/E。

      风险

      新车销量不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待!

明日大盘网——个股分析栏目,提供最权威的明日大盘行情查询分析,最新股市在线行情,今日大盘在线行情,个股分析,股票经验等全方位的资讯服务。
总篇数
120865
点击量
594986526