事件：科大讯飞披露2021年度报告及2022年一季度报告。2021年，公司实现收入183.14 亿元，同比增长40.61%；实现归母净利润15.56 亿元，同比增长14.13%；实现扣非归母净利润9.78 亿元，同比增长27.54%；实现经营性现金流8.93 亿元，同比下降60.67%，主要系商品购买及劳务支出增加所致。2022 年一季度，公司实现收入35.06 亿元，同比增长40.17%；实现归母净利润1.11 亿元，同比减少20.57%，实现扣非归母净利润1.46 亿元，同比增长37.73%。

    　　公司营收持续高增。公司2021 年营收同比增长40.61%，连续10 年收入CAGR>25%；2022Q1，面临疫情的冲击，公司仍然实现收入35.06 亿元，同比增长40.17%的好成绩。公司归母净利润增速低于收入增速，主要系公司持有的寒武纪、三人行等公司股价波动产生的公允价值变动损益影响所致。

    　　坚持“顶天立地”战略，AI 应用规模持续扩大。报告期内，公司坚持核心技术创新，先后承接多项国家级和省部级重大科研项目，构筑了在技术领域产学研一体化的独特优势，保持技术“顶天”。同时，公司贯彻“立地”要义，在教育、办公等赛道已实现技术成果大规模产业化应用：在教育领域，公司2021 年实现营收62.32 亿元，同比增长48.85%，公司智慧教育因材施教方案持续落地，并在近20 个市区显现成效；在办公领域，公司2021 年实现营收60.81 亿元，同比增长97.42%，公司讯飞开放平台已经对外开放449 项AI 能力及方案，汇聚开发者数量达293 万，为产业提供了丰富智能语音及AI 解决方案。整体来看，公司“根据地业务”持续深化，收入占比超50%，将为公司构建“刚需+代差”可持续发展优势。

    　　投资建议：维持买入评级。预计2022 年-2024 年公司实现营业收入234.77/293.93/366.35 亿元，同比增长28.19%/25.20%/24.64%；实现归母净利润19.47/24.22/30.35 亿元，同比增长25.08%/24.39%/25.32%。

    　　风险提示：业务推广不及预期；市场竞争加剧。

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