报告关键要素
4 月23 日,中航高科发布了2022 年第一季度报告。报告期内,公司实现营业收入11.55 亿元,同比增长16.64%。实现归母净利润2.91 亿元,同比增长22.74%。
投资要点:
航空复材交付同比持续增长,增厚公司利润:分板块来看,1.航空新材料一季度产品交付持续增长,板块实现营业收入11.34 亿元,同比增长17.11%;实现归属于上市公司股东的净利润3.09 亿元,同比增长18.52%。2.机床装备业务受疫情影响交付减少,板块实现营业收入1632.89 万元,同比下滑36.27%;由于期间费用减少,板块同比减亏。
整体来看,公司一季度维持稳健增长,业绩表现符合预期。且由于盈利性更高的航空新材料业务占比提升,公司营利增幅大于营收增幅。公司预计2022 年实现营业收入45 亿元,利润总额8.93 亿元,当前完成进度分别为25.67%和32.59%,一季度完成度可观。另根据公司财务报表显示,截至报告期末公司应收账款约22.7 亿元,应付账款为11.8亿元,分别较2021 年末增长了61.1%和69.4%,主要系航空复材销售规模增长,相应地公司物资采购增加所致。可见公司当前在手及预期订单量充足,对于顺利达成2022 年经营目标,我们持看好态度。
优材百慕增资安排预计于2022 年上半年完成:公司子公司优材百慕深耕飞机刹车制动系统产业数十年,当前产品研发及制造工作已逐渐延伸至兵器、航天、轨道交通等领域。2021 年,优材百慕顺利完成了北交所公开挂牌增资,成功引入航空工业产业基金、陕西迪智、右岸投资、结构调整基金以及联合投资方共计5 家投资者,预计2022 年上半年将完成相关增资安排。完成增资后,公司对于优材百慕的控制权将不会变更,持股比例将下调至44.98%。新增投资者丰富的产业资源将在未来助力优材百慕实现高质量发展。
盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.20、10.60、13.17 亿元,对应的PE 分别为33.0、25.5、20.6(对应2022年4 月22 日收盘价19.43 元),维持“增持”评级。
风险因素:军工产业链相关企业导致信息不透明、原材料价格大幅波动、疫情导致产品生产交付进度不及预期。
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