2021 年公司营收、利润稳步增长。2021 年实现营业收入113 亿元（+8.2%），归母净利润15.15 亿元（+5.46%），扣非后归母净利润13.1 亿元（+9.84%），经营活动产生的现金流净额-4.54 亿（-149.48%），主要原因是财务公司严控金融风险，吸收控股集团存款减少。公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6.5 元（含税），按4 月27 日收盘价计算的股息率为7.0%。22Q1 实现营业收入24 亿（+14.53%），归母净利润2.70 亿（+2.72%），扣非后归母净利润3.08 亿（+19.92%）。公司在2021 年及22Q1 营收、净利润实现稳步增长，出版、发行、印刷、物资各主要业务板块全面发力，高分红回馈股东彰显强投资价值。

    强化精品意识，核心主业持续高质量增长。公司在一般图书市场表现稳中有升，根据公司2021 年年报援引开卷监测数据，2021 年在全国综合图书零售市场的实洋占有率2.98%，排名第四，在全国实体店图书零售市场的实洋占有率为2.82%，排名第三，其中细分市场作文、科普、艺术综合板块在全国综合零售市场排名第一，心理自助、家庭教育板块排名第二，文学、传记、音乐、美术、摄影板块排名第三。《超级杂交水稻育种栽培学》、《中国针灸大成综合卷（针灸大成）》等多个重点项目均获国家出版领域重要奖项。教育出版领域深耕突破，三科四种中职教材均获教育部审核通过。公司全年输出版权314 种，品牌影响力不断扩大。我们认为公司在图书市场整体排名靠前，业务覆盖范围广泛，部分细分领域有显著优势，在全国同行业中处于领先地位。

    聚焦融合发展，重视数字化转型升级。中南国家数字出版基地马栏山园区实现奠基开工，有望助力公司的数字化转型升级。公司强化融合出版和在线运营，积极拓展社群、电商、直播、短视频等新渠道，子公司潇湘晨报经营公司继2020 年扭亏后延续盈利态势。公司布局老年大学、老年旅游、老年电商、老年出版等相关产业经营，快乐老人大学网校为公司带来稳定收入，线下校区实现逆势增长，我们认为以《快乐老人报》为核心的老龄媒介产品将为公司打造新的品牌竞争力。

    关注数字教育，打造在线教育产品集群。公司整合旗下教育资源大力发展数字教育产品，以 “四维阅读”精读和“校园共享书屋”泛读为核心的阅读体系逐渐成型，“四维阅读”产品销售码洋近4 亿元。公司重点建设的ECO 云开放平台聚合1109 万用户及其数据，贝壳网注册用户达587 万 ，同比增长102 万，中南迅智移动端应用注册用户数达514 万，同比增长96 万。我们认为在线教育产品集群的打造将助推公司的数字化转型升级战略。

    风险提示：疫情影响图书线下消费，纸张成本上涨。

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