事件：公司发布2022 年一季报，实现收入33.93 亿元，同比增长179.31%；归母净利润3.04 亿元，同比增长163.75%；扣非归母净利润2.77 亿元，同比增长151.73%。

    点评：

    盈利能力稳中向好。2022Q1 公司盈利水平表现良好，毛利率为15.60%，环比+1.62pct，研发费用大幅上升，净利率为8.96%，环比-0.31pct，扣非归母净利率8.16%，环比-0.9pct，盈利能力向好。

    新建产能逐步释放，有望贡献利润。公司车用锂电正极扩产一期4 万吨产能逐步释放，预计Q1 出货量环比提升，预计公司22 年底三元正极产能将达12 万吨，磷酸铁锂产能达到6 万吨，继续保持行业第一梯队水平。

    降本增效持续开展，未来有望为公司带来超额收益。2021 年公司推出新一代65 系高电压单晶降钴产品与低钴Ni83 单晶产品，并在高镍产品收率、降氧以及前驱体单釜产能提升等方面推进降本增效。高新基地规模优势显现，车用锂电扩产二期单吨投资下降9%，公司成本竞争力有望继续提升。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024 年营收分别是159.3、215.3、232.0 亿元，同比增长132.8%、35.2%、7.8%；归母净利润分别是13.73、19.52、25.02 亿元，同比增长95.9%、42.2%和28.2%。

    当前股价对应2022-2023 年PE 分别为20.97、14.75 倍，维持“买入”

    评级。

    风险因素：产能投放进程不及预期、原材料价格大幅波动、新能源汽车销量不及预期。

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