事件：公司发布2022 年一季报，Q1 实现营收1.91 亿元，yoy1.40%，环比-7.96%；归母净利润1.03 亿元，yoy-13.20%，环比16.03%；扣非净利润1.02 亿元，yoy-9.88%, 环比-12.64%。

    公司收入及业绩表现略低于预期。

    点评：

    通用制造业景气压力及上海新型冠状病毒肺炎疫情影响下，Q1 收入及利润表现短期承压。

    公司Q1 实现营收1.91 亿元，yoy1.40%；实现归母净利润1.03 亿元，yoy-13.20%；扣非净利润1.02 亿元，yoy-9.88%。Q1 收入及利润表现承压，主要是由于：1）春节放假因素下Q1 为行业淡季（去年Q1 部分企业就地过年，对开工影响较小）；2）上海地区突发新型冠状病毒肺炎疫情，公司地址位于上海闵行，物流及商务等或受到部分影响；3）21Q3 以来通用制造业景气度较弱，下游对于通用激光切割机需求放缓。

    智能切割头硬件占比提升，产品结构变化带来毛利率及净利率略降。公司Q1 毛利率78.54%，同比-2.24%；净利率55.20%，同比-7.89%。毛利率及净利率同比下滑，主要是由于：1）智能切割头硬件、高功率总线系统等毛利率略低的业务增速较高、且在收入中占比提升；2）理财收益等非经常性收益减少；3）研发投入及人员费用增加，导致研发费用率及管理费用率分别提升1.69%、0.67%。

    公司中长期逻辑不改，看好新业务拓展。1）切割运控：高功率领域需求较好，且高功率激光器价格战仍将持续，或刺激行业需求释放；2）智能切割头：公司切割头可与系统良性交互、产品性价比极高，预计在客户端拓展顺利且拉动高功率运控需求进一步提升；3）钢构焊接：在终端用户需求倒逼下，预计公司焊接产品进展将加速推进，为公司未来增长开辟新的成长极。

    下调盈利预测，维持买入评级。由于下游通用制造业景气度对公司影响，故略下调公司盈利预测，预计公司22-24 年归母净利润分别6.85、9.12、11.98 亿元（之前预测为7.24、9.57、12.50 亿元），对应PE 分别为38、28、22X。公司已收到定增批复文件，本次发行股数为366.54 万股、价格为266.68 元/股，募集资金净额9.58 亿元，募集资金净额将投入到智能切割头扩产项目、智能焊接机器人及控制系统产业化项目、超高精密驱控一体研发项目。考虑到公司新产品智能切割头量产在即、焊接运控验证将取得新突破，业务多点开花、助力公司业绩保持高增速。因此，维持买入评级。

    风险提示：行业景气度未能如期改善；行业竞争加剧；新业务推广进度不及预期；行业中可能出现的其他信息或交易因素等风险。

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