1、行业需求方面：

长期看，高空作业平台是集经济性、效率性和安全性于一体的人工替代性产品，国内发展空间巨大。经济性方面，以目前的租金水平对比人工搭脚手架已经有显著的优势，客户只要能转变过来观念，尝试用过一次该产品就不会再回到原来的作业方式。 目前推动行业发展超预期的主要来自工人年龄结构的变化，不仅仅是工人工资高企，更重要是年轻建筑工人数量急剧减少， 要求显著提升，对高空作业平台需求持续高涨。安全性方面，安全事故更受重视，赔偿额度节节攀升也都是推动因素。

短期内，该租赁商估测 2017 年国内整体销量应该超过 1.2 万台，公司 2017 年设备保有量也有约 50%的增长。按照高空作业平台后周期的性质（在施工项目最后）和目前该租赁商跟踪的项目情况来看， 2018 年景气度不会比 2017年差。 公司 2018 年计划继续保持扩张，设备采购计划超过 2017 年，保持快速增长。但目前资金成本高企非常考验租赁商经营管理能力，展望 2019 年不确定性增强。

2、行业供给方面：

租赁商： 租赁商不断有新进入者，目前统计设备保有超过 100 台的租赁商就有 360 家，其他加起来可能整个租赁商已经超过 1,000 家。新进入者多一方面是行业向好有机会，另一方面也加剧了竞争。近些年租赁价格持续下降，2017 年仍有小幅下降，例如 10 米剪叉月租金已经降至 3,300 元甚至更低（ 3,300是公司设备租金水平）。对促进行业发展肯定是有利的，但对租赁商考验大。租赁商回收周期应该长于 3-4 年，因为市场上计算的 3-4 年并没有考虑运营成本、维修成本等。

设备生厂商： 国内龙头企业的设备近几年改善非常大，是紧随 Genie 一线品牌的国产品牌。另外，近些年各大传统工程机械企业均开始进入市场，包括徐工、临工、三一、中联，这些企业在研发、销售体系、供应链上都实力不俗，但有一些是战略上投入准备比较充分，有些是小试尚未明确，不能一概而论。国内市场未来几年竞争非常大，供应结构仍会波动

剪叉式/臂式平台： 技术上臂式平台较剪叉式难度是跨越的，尤其是控制系统上。国内臂式产品尚不成熟，追赶仍需时间。剪叉式方面已经成熟，未来国产剪叉式平台大趋势是要占领国内市场的。

3、价格方面：

租赁价： 2014-17 年持续下降， 2015 年后几乎以每年 5-10%的价格在降， 2017 年降价幅度减小，但也在降。

设备价： 目前海外品牌价格比国产均价要高 15%左右，已经比前几年价差缩小。设备价格并不随租赁价变动，和市场/材料成本更相关，但在竞争激烈时也有隐形的价格折扣/让利等。

结论：

高空作业平台是我们持续看好的行业，从此次租赁商调研反馈我们对 2018 年行业持续增长仍有信心。

浙江鼎力(603338.CH/人民币 61.97, 买入)是我们长期跟踪的成长性企业，作为目前国产高空作业平台生产商龙头企业，在优质的赛道上公司历史也表现出龙头实力，近期由于市场风格和对一季度增长的担忧股价有所调整，我们仍然十分看好行业与公司前景，维持 2018、 19 年净利润 4.05 亿、 5.28 亿的预测，目前股价对应 2018 年动态市盈率 30 倍，维持买入评级。

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