事件： 公司发布 2017 年业绩快报， 实现营业总收入 31.89 亿元， 同比增长 12.52%； 归属于上市公司股东净利润 7,158.68 万元， 同比下滑40.68%。 同时，公司公告拟向全资子公司 Trisun 增资 3900 万美元。业绩基本符合预期，公司拐点已现。 按照业绩快报计算，公司 17Q4实现营业收入 11.4亿元，实现归属上市公司股东净利润 2280.23万元，基本符合我们此前预期，公司业绩从 2017 年开始逐季回暖。值得注意的是，此次有几个非经营性因素对公司净利润影响较大： 1） PDVSA 项目尾单 3,799 万美元设备于 2016 年尾脉冲交付，我们测算其贡献 2016年净利润在 1 亿元左右； 2） 2016 年汇兑收益 1.19 亿元， 2017 年受人民币升值影响有大额汇兑损失，导致财务费用增加约 1.9 亿元；3）2017年计提资产减值损失 1.42 亿元，比 2016 年的 1.25 亿元增加约 1700万元。如果剔除这几项的影响，则公司 2017 年的净利润同比明显改善，已经走出前期低迷开始回暖。

北美油气活动日趋活跃，增资 Trisun 增强业务实力。 国际油价从2017H2 开始温和回暖，我们预期布油价格中枢将从 2017 年的 55 美元/桶抬升到 2018 年的 65 美元/桶，相较于 2017 年上半年，当前时点的原油供需结构更佳，弹性最大的北美区块信心渐强，生产活动开始活跃。根据贝克休斯最新数据，截至 2018 年 2 月 23 日，北美活跃钻机数达到了 1284 台。增加的油气开采活动带来了油废弃物处理业务需求的增加，公司抓住时机对 Trisun 进行了增资，增强了其在北美油田环保业务上的资金实力，有利于订单的获得以及业务规模的扩大。

盈利预测及投资建议： 公司于近期推出了第三期员工持股计划，充分彰显了公司对行业及自身发展的信心。基于对行业及公司业绩拐点的判断，我们看好公司在 2018-2019 这一上升通道的表现，预计公司2017-2019 年 EPS 分别为 0.07 元、 0.39 元和 0.66 元，对应 PE 分别为191 倍、 37 倍和 22 倍，上调为“买入”评级。

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