事件； 公司今晚发布公告，2018 年 1-2 月实现销售额 533 亿元，同比增长 85%；实现销售面积 374.4 万平，同比增长 71.6%；

淡月销售超预期，充足货值夯实成长弹性公司公告 1-2 月销售额为 533 亿元，较之前克尔瑞公布的 506 亿元高出 5.3%，其中 2 月单月销售 216.5 亿元，同比增长 60.7%， 2 月高弹性部分得益于去年低基数。据我们跟踪，公司全年总可售货值接近 4700 亿元， 1 月新推盘去化率仍维持在 75%左右的高位，全年可售货值充裕，我们认为公司 2018 年销售额有望向 4000 亿元大关发起冲击。

投资节奏张弛有度，央企背书强化融资优势

根据公司公告， 2018 年 1-2 月公司新增项目建面约 384.9 万平，总地价 185.6 亿元（不含海外项目和旧改项目改造成本），同比增速分别为-18.3%、-10.1%，在经历了 2017 年较大力度的拓展之后，短期公司投资节奏有所放缓。从拿地区域来看， 2018 年 1-2 月新增项目 49%位于二线及强三线城市（按建面），区域禀赋优质。

如我们在《 业绩、规模、融资的确定“三重击”，给予确定性的估值溢价》报告中强调的， 在整个行业流动性收紧背景下，我们认为公司凭借央企背书，具备明确的融资优势： 1、较低的融资成本； 2、相对多元的融资渠道： 3、 3、较低的信托等非标融资依赖度。

盈利预测及投资评级

公司具备确定的业绩、确定的规模增长、确定的融资优势，作为板块最具确定性的标的之一，我们认为公司应享受确定性的估值溢价，预计 18、 19 年 EPS为 1.7、 2.24 元，对应当前 PE 为 9.15、 6.9x 估值，维持“买入”评级。

风险提示事件： 由于利率上行和调控收紧导致公司销售和利润率不达预期等。

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