核心观点：

    　　CMP 设备行业国内龙头，自主创新能力卓著。华海清科自成立以来，深耕 CMP 设备领域，立足自主创新，以持续的研发团队建设和高强度的研发投入，不断推出具有核心竞争力的新技术和新产品，构筑起国内行业领先的竞争优势，作为后发者成功打破海外厂商的长期垄断格局。同时，经过有力的市场开拓，公司产品受认可度不断提升，国内市场占有率稳步上升，经营状况明显向好，成长势头良好。

    　　CMP 设备发展空间广阔，国产厂商正在崛起。CMP 设备是半导体制造的关键工艺装备，在下游应用需求增长和芯片工艺进步背景下，CMP设备需求量显著提升，市场规模稳步增长。同时，CMP 设备耗材较多，核心部件有定期维保更新需求，是晶圆再生工艺的核心设备之一，因此，CMP 设备厂商可向上游耗材、下游服务领域延伸，发展空间广阔。

    　　此外，中国大陆正成为全球半导体产能重心，国产替代空间广阔，本土 CMP 设备厂商已取得国内市场的初步突破，未来有望加速崛起。

    　　本土CMP 设备行业新星冉冉升起，引领国产替代。公司的 CMP 设备可广泛应用于 12 英寸和 8 英寸集成电路大生产线，并开拓了晶圆再生、设备维保与更新服务等业务，经营布局持续优化。公司拥有雄厚的技术储备，总体技术性能已达国内领先水平，且具备丰富的产业化经验，已积累众多优质客户资源，在国内 CMP 设备行业处于领先地位，未来有望充分受益于CMP 设备国产化进程，业绩实现稳步增长。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年营收分别为15.68/24.35/32.79 亿元，YoY+94.8%/55.3%/34.6%，参考可比公司估值水平，给予公司22 年14 - 17 倍PS 估值,对应合理价值区间为205.83~ 249.94 元/股。

    　　风险提示。市场竞争；客户相对集中；零部件来源第三方供应商制造。

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