6 月2 日，公司发布5 月份产销报告，5 月乘用车全系销售114183 辆，销量首次突破11 万辆，再创新高，同比+152.8%，环比+8.26%，已连续三个月保持在“10万+”月销水平，公司产品周期强势兑现。维持“强烈推荐-A”投资评级。

    插混实现高增长。5 月，公司乘用车销售114183 辆，同比+152.8%，环比+8.26%，其中纯电53349 辆，同比+185.1%，插电60834 辆，同比+369.0%。插电式混动增势迅猛，今年1-5 月累计销量达25 万辆，同比增长5.8 倍。

    高端车型持续劲销，树立行业标杆。5 月，王朝旗舰汉系列销量达到23934 辆，累计销售超23 万辆，作为首款达成“售价、下线双20 万+”的中国品牌轿车，汉系列长期领跑中国品牌中大型轿车市场。其中汉DM 增长迅速，5 月销量同比+359%。唐系列单月销售8449 辆，累计销售超34 万辆，唐EV 车型同比+269%，成为国产中大型SUV 的标杆。

    中端车型销量依旧强劲。5 月，在秦PLUS DM-i、秦PLUS EV 的共同推动下，秦家族销量高达20753 辆，累计销售超62 万辆，秦PLUS EV 同比+109.9%；宋家族销量高达31989 辆，累计销售超118 万辆，宋DM 销量节节攀升，同比+779.4%；元家族销售13333 辆，累计销售超28 万辆。其中元PLUS 作为搭载e 平台3.0 的首款A 级潮跑SUV，环比+13.9%，成为新能源SUV 用户的重要备选项，丰富家族产品体系，强势冲击A 级新能源SUV 市场。

    新品迭出，预期目标可期。近期，比亚迪接连发布多款新品。6 月1 日，2022 款唐EV 上市，综合补贴后售价27.98 万元至33.98 万元，此款车已在5 月份开启预售，预售24 小时累计订单突破8505 辆；5 月20 日，公司发布CTB 电池车身一体化技术，并开启搭载前述电池技术的海豹车型预售；5 月16 日，公司与梅赛德斯-奔驰合资创立的全新豪华汽车腾势品牌发布，同步预售腾势D9。公司表示，未来腾势的战略发展将由比亚迪主导、奔驰协助支持。据悉，公司2022 年的销量目为150-200 万辆，而其1―5 月的销量达到了504395 辆，已经完成了目标的三分之一。随着今年下半年几款海洋网新车型加入，销量目标达成可期。

    投资建议：目前新能源汽车行业正处于电动化上半场与智能化下半场交替过渡阶段，智能化下半场软件盈利的基础是规模，要赢得智能化竞赛，未来几年的首要任务有两个方面：一是要跑马圈地冲销量；二是要打造高端爆款车型，作为自动驾驶软件的切入载体，目前公司的优势非常明显，看好长期成长性。我们预计2022/23/24 年EPS 为3.03/4.51/6.71 元，当前股价对应2022/23/24 年PE 分别为98.9/66.5/44.7X，继续维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：1、原材料涨价盈利承压；2、宏观经济不确定性。

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