投资亮点

    首次覆盖新点软件（688232）给予跑赢行业评级，目标价53.00 元，基于市盈率估值法，对应估值倍数2022 年27.5 倍市盈率。理由如下：

    智慧招采平台建设积淀深厚，发力招标人、投标人增值服务广阔市场。

    （1）在行业痛点、政策要求共同推进下，招标采购活动向电子化、智慧化发展为长期趋势；（2）平台建设方面，公司为智慧招采龙头，累计承建21 个省级、1,100 个地市及以下公共资源交易平台，我们认为省级、市级平台的升级需求，区县级、企业平台的新建需求将持续推动市场增长，而公司能够依托经验与技术保持竞争力；（3）招投标人服务方面，公司业务向B 端延伸，一方面，公司为招标人提供自营的电子交易平台，另一方面，为投标人提供标讯获取、标书编制与检验等丰富的增值服务。

    平台运营收入2021 年同比增长67%。我们认为招投标人增值服务市场具增长潜力，公司有望依托多年积累的客户资源与品牌占据优势地位。

    智慧政务空间广阔，市场分散，公司市场占有率有望提升。“一网通办”

    为当前智慧政务建设相对成熟主体但存在提升空间，“一网协同”、“一网统管”需求逐渐萌芽且单体项目投资额较大，智慧政务具有广阔升级空间；智慧政务市场格局较分散，供应商具有较强本地化属性，但2018-2021 年公司智慧政务业务收入复合增速达35%，领先可比公司，我们认为公司有望依托标杆项目、覆盖全国的销售网络，提高市场占有率。

    三大业务协同发展，行业积淀、通用能力造就优于行业的盈利能力。（1）公司数字建筑业务提供面向政府客户的信息平台业务，造价软件编制清单注重对接公司电子标书制作软件，三大业务协同发展；（2）公司作为政务软件重点企业，参与多项国家标准制定，专业认知有助于项目话语权、产品标准化提升，同时，公司推行集成产品开发流程（IPD）缩短产品研发周期，造就公司高研发效率与利润水平。

    我们与市场的最大不同 （1）招投标人服务市场具有增长潜力，公司深耕招采领域多年并布局丰富产品，有望依托行业经验与品牌力占据优势地位；（2）智慧政务要求升级，一网统管、一网协同或将促进智慧政务市场空间提升。

    潜在催化剂：智慧政务配套政策出台；平台运营业务客户数提升。

    盈利预测与估值

    我们预计公司2022/23 年EPS 分别为1.93 元、2.64 元，CAGR 为31.6%。

    公司当前股价对应20.2 倍2022 年P/E。考虑到公司业务所在市场空间持续增长，公司智慧招采龙头优势，给予公司2022 年27.5 倍P/E 估值，对应目标价53 元，较当前股价具35.6%的上行空间。首次覆盖给予跑赢行业评级。

    风险

    政府客户需求不及预期及季节波动，智慧招采竞争加剧，疫情影响超预期

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