2022H1 南京银行营收及利润延续乐观趋势，2022 年以来规模扩张稳健，资产质量数据整体平稳，房地产贷款风险可控，随着下半年实体经济改善和局部疫情影响边际减弱，公司业绩有望保持稳定。

    事项：南京银行发布2022 年半年度业绩快报，上半年实现营业收入（未经审计，下同）235.32 亿元，归母净利润101.50 亿元，同比分别+16.28%/+20.06%；不良贷款率较年初降低0.01pct 至0.90%。

    营收及利润延续乐观趋势。南京银行2022 年H1 营业收入同比+16.28%（一季度同比+20.39%），归母净利润同比+20.06%（一季度同比+22.33%），在宏观经济承压和疫情散点多发的影响下，公司营收及利润均延续乐观趋势。

    规模稳健增长，持续加大重点行业信贷投放。1）资产负债规模稳健增长：2022H1 末公司总资产、总负债较上年末分别+9.47%/+9.70%（2021 H1 末总资产、总负债较上年末分别+9.68%/+9.94%），整体扩表稳健。贷款、存款分别较上年末+14.34%/+14.11% （ 2021H1 末贷款、存款较上年末分别+13.88%/+10.74%），其中存款增幅提升亮眼，而在行业整体信贷需求不足的背景下，较高的贷款增速体现公司较强的信贷获取能力和业务储备。2）资产结构改善：2022 H1 末贷款在总资产中占比47.2%，较一季度末提升0.8pct，较上年末提升2pcts。3）持续加大重点行业信贷投放：2022 H1 末公司制造业、绿色金融、科技金融贷款较年初分别增长15%/23%/18%，高于整体贷款增速，体现公司各项重点行业贷款投放情况良好。

    资产质量数据整体平稳，拨备覆盖率维持稳定。1）资产质量数据整体平稳：2022H1 末公司不良贷款率为0.90%，较一季度末持平，较上年末下降0.01pct；关注贷款率为0.83%，较一季度末继续降低0.17pct，较上年末降低0.39pct；逾期贷款率为1.18%，较上年末下降0.08pct，整体资产质量数据保持平稳。2）拨备覆盖率维持稳定：2022 H1 末公司拨备覆盖率为395.17%，与一季度末和上年末基本持平，公司保持了审慎计提的策略以应对目前市场的多重压力，风险抵补能力保持稳定。

    房地产贷款投放审慎，风险可控。2022H1 末公司房地产贷款余额1,293 亿元，在总贷款中占比14.5%，占比较上年末下降0.6pct，其中公司类房地产贷款461亿元，个人按揭贷款832 亿元。南京银行房地产贷款资产质量稳定，公司2021年年报披露对公房地产贷款不良率仅0.08%，个人按揭贷款不良率为0.38%。

    风险因素：宏观经济增速超预期下滑；资产质量大幅恶化。

    投资建议：2022H1 南京银行营收及利润延续乐观趋势，2022 年以来规模扩张稳健，资产质量数据整体平稳，房地产贷款风险可控，我们维持公司2022/23年EPS 预测为1.84 元/2.15 元，当前A 股股价对应2022 年0.82X PB，考虑到随着下半年实体经济改善和局部疫情影响边际减弱，公司业绩有望保持稳定，根据三阶段股利折现模型（DDM）测算，维持公司2022 年目标估值1.1xPB，对应目标价13.8 元，维持“增持”评级。

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