事件：2022 年7 月3 日，比亚迪发布2022 年6 月产销数据。6 月产量134771辆，同比+163.5%，环比+14.1%；销量134036 辆，同比+162.7%，环比+16.6%。

    点评：

    DM 车型持续发力，公司6 月销量再创新高。6 月随着全国复工复产的稳步推进，汽车出口市场表现强劲。叠加各地积极出台地方性车市刺激政策，总体来看，汽车行业状况良好，销量大幅提高。在此背景下，公司6 月销量再创新高，并首次突破十三万，整体表现瞩目。从具体数据上看，公司6 月日均销量为4468 辆，相较于5 月日均销量3708 辆，日均销量环比+20.5%，仍保持较高水平；6 月总产量134771 辆，总销量134036 辆，产销比达99.5%，产销数量接近，基本处于满产满销状态。

    从细分来看，6 月公司新能源乘用车产量为134497 辆，同比+225.7%/环比+14.6%；销量为133762 辆，同比+233.4%/环比+17.1%。其中，插电式混合动力车型销量64218 辆，同比+219.5%/环比+5.6%，其中汉DM 系列同比增长203%，宋DM 系列同比增长123%；纯电车型销量69544 辆，同比+247%/环比30%，其中唐EV 贡献突出，同比增长159%。商用车销量274 辆，同比-78.1%/环比-63.9%。2022 年6 月公司动力电池及储能电池装机总量约为6.859GWh，环比+10.6%，1-6 月累计装机总量约为34.042GWh。

    按照目前公司所制定的2022 年约150 万目标来看，截止6 月，公司已累计完成目标约43%。结合，公司目前的销量增长及对于今年下半年疫情好转预期，我们认为公司仍有望实现该销量目标。

    唐DM-p 正式发布，DM-p 王者混动全面升级。6 月9 日，公司正式发布DM-p王者混动技术，DM-p 王者混动是"以电为主"的四驱混动架构，核心零部件骁云插混专用1.5T 高效发动机、EHS160 电混系统均实现全面升级。该技术平台还对刀片电池性能进行了全面升级，提升了快充速度及对外放电功率。此外，比亚迪唐DM-p 正式开启预售。作为公司黑科技集大成者，唐DM-p 可油可电，将开启4.3s+6.5L 高性能低能耗新时代。据比亚迪数据显示，唐DM-p 车型订单量在发布后3 小时内已达到5472 辆。

    首个万亿市值国产汽车公司，公司未来可期。6 月10 日午盘开盘后,比亚迪A 股市值首次破万亿，股价创历史新高，成为中国首个跻身万亿市值俱乐部的汽车自主品牌。6 月7 日，公司以折合8626 亿元人民币的总市值跻身全球第三位，排名超过了大众汽车集团。我国新能源汽车行业已从政策驱动转向市场拉动阶段，市场规模和质量均有提升。比亚迪产品供给向中高端化发展，市场份额大幅提高。

    投资建议：2022 年公司将在多品牌的共同助力下，依托现有DM 混动系统及全新e 平台3.0 技术，有望实现产品+技术共同驱动的量价齐升。我们预计公司2022-2023 年归母净利润分别为101.5 亿元、158.2 亿元,对应PE 分别为96 倍、62 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：公司新车交付、新能源汽车渗透率、疫情形势好转不及预期。

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