本报告导读：

    　　苏农银行董事长上任两年内拟第三次大幅增持公司股份，充分表明对公司的发展信心，苏农银行中报营收、资产质量超预期，城区扩张稳步推进，当前估值性价比高。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维 持2022-2024年净利润增速预测23.08%/24.16%/22.71%，对应EPS 为0.79/0.98/1.21 元。维持苏农银行目标价6.27元，对应2022 年0.8 倍PB，维持增持评级。

    　　董事长再度增持彰显信心。徐晓军董事长等3 名高管成员计划增持不少于200 万元。徐董事长自2020 年上任以来，已是第三次增持公司股份。前两次累计增持超320 万元，此次拟增持不少于100 万元，且增持的价格逐次提高，用实际行动充分表明了对公司发展的信心。

    　　苏农银行中报超预期，成长性好。一方面二季度营收增速环比提升，存贷两旺，表现明显好于其他披露快报的农商行，营收端含金量不断凸显；另一方面资产质量持续向好。苏农银行城区扩张战略稳步推进，苏州城区贷款快速增长，占比持续提升。截至今日收盘，苏农估值仅0.68xPB（2022E），在苏南地区农商行当中最低。因为性价比极高，苏农银行的市场关注度和机构持仓规模明显提升，Q1 末主动型公募基金重仓苏农的比例在农商行中仅次于常熟银行。

    　　催化剂：考虑到苏农具有优异的资产质量，广阔的城区扩张前景，持续向好的营收表现，是估值性价比最高的上市农商行。中报快报超预期和高管增持将构成股价上行的催化剂。

    　　风险提示：疫情冲击超出预期、战略推进不达预期。

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