事件描述

    移远通信发布2022 年半年度业绩预告：公司2022 年上半年预计可实现营收66.89 亿元，同比增长55.00%；预计实现归母净利润2.74 亿元，同比增长105.14%；预计实现扣非归母净利润2.57 亿元，同比增长113.04%。单二季度来看，公司实现营收36.31 亿元，环比增长18.74%，同比增长47.60%；预计实现归母净利润1.50 亿元，环比增长20.97%，同比增长105.48%；预计实现扣非净利润1.51 亿元，环比增长42.45%，同比增长112.68%。

    事件评论

    营收业绩实现高增，公司各类产品均取得较好增长。在国内疫情影响的不利背景下，公司单Q2 预计实现营收36.31 亿元，环比增长18.74%，同比增长47.60%；预计实现归母净利润1.50 亿元，环比增长20.97%，同比增长105.48%。我们认为公司取得高增长主要受益于物联网行业的快速发展，公司通过持续优化产品结构，丰富产品多样性，相较去年同期，公司的5G 模组、车规级模组、智能模组、LTE 模组、天线、ODM 业务均实现了较好的增长，为高增长形成强有力的支撑。

    公司盈利能力增强，规模效应进一步显现。就归母净利润率来看，公司Q1 归母净利率4.05%，Q2 归母净利率4.13%，公司盈利能力增强，利润稳步增长。我们认为主要系公司不断提升运营效率，规模效应显现，同时公司销售结构或有结构性变化，5G 模组、车规级模组等逐步上量，叠加汇兑收益拉动公司盈利能力的抬升。展望下半年，我们认为疫情所带来的负面影响将大大缓解，供应链端压力趋缓，受疫情影响的出货进度将在下半年加快。此外，我们预计下半年芯片端成本压力减弱，费用端保持平稳，公司盈利有望提升。

    市场对下半年物联网行业景气度有所担忧，目前下游车载、FWA 等各类下游应用需求旺盛，CAT1、NB-IoT 等模组增长快速，通信模组行业下游以to b 端行业为主，受消费需求波动影响较小，我们对下半年物联网行业景气度仍保持乐观。

    物联网市场需求旺盛，模组出货量增速快。根据Counterpoint 数据，22Q1 全球蜂窝物联网模组出货量同比增长35%。印度是增长最快的市场（同比增长59%），其次是中东、非洲、日本、北美、中国、西欧和韩国，均实现了健康的两位数增长。2022Q1 公司蜂窝物联网模块出货量同比增长77%，占全球总量的38%，其模块出货量超过了接下来十家供应商的总和，并在全球十分之七的关键市场占据领先地位。公司持续创新产品组合及新业务拓展，深化供应链管理，在ODM 及云平台业务持续投入，有望打开新的成长空间，持续巩固模组市场龙头地位。

    盈利预测及投资建议：2022 上半年物联网行业仍维持高景气态势，公司营收及业绩均实现高增长，下游各个应用领域多点开花；盈利能力增强，规模效应进一步显现，我们预计下半年芯片端成本压力减弱，费用端保持平稳，公司盈利有望提升。目前下游车载、FWA等各类下游应用需求旺盛，景气度仍保持乐观。我们预计2022-2024 年归母净利润分别为6.47、9.66、13.87 亿元，对应PE40、27 和19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、上游原材料紧缺及涨价影响；

    2、海外宏观经济变化超预期。

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