本报告导读：

    　　2022H1 新签增26%超预期，Q2 新签增45%（Q1 新签增2%）明显提速，国金中国铁建REIT 完成发售，助于盘活公司优质存量基础设施资产，提振近十年低估值。

    　　事件：

    　　中国铁建发布《2 022 年第二季度主要经营数据公告》。

    　　评论：

    　　维持增持。维持预测中国铁建2022-24 年EPS 为2.13/2.37/2.61 元增速17/11/10%，维持目标价14.30 元，对应2022 年7 倍PE。

    　　22Q2 新签8653 亿同增45%超预期，三年CAGR+27%。1)上半年新签1.3万亿（+26%）。22Q2 新签8653 亿(+45%)，两年CAGR+27%，三年CAGR+27%。其中境内新签7899 亿(+43%)占91%，境外新签754 亿(+74%)。

    　　2)22Q2 分业务：工程承包7261 亿(+49%)占比84%，其中铁路452 亿(-44%)占7%/公路1060 亿(+150%)占12%。勘察设计咨询73 亿（+10%），工业制造124 亿(+67%)，房地产开发272 亿(-34%)，物流与物资贸易814 亿(+74%)。

    　　国金中国铁建REIT完成发售，有助于盘活公司优质存量基础设施资产。

    　　1)已于6 月22 日完成发售。最终募集基金份额5 亿份，发售价格为9.586元/份，基金募集资金净额为47.93 亿元。其中，原始权益人中铁建重庆投资集团有限公司、重庆高速公路股份有限公司认购数量分别占发售总数的51%、20%。2）底层资产为重庆至遂宁高速公路BOT 项目重庆段，项目总投资42.3 亿元，目前运营里程为93.46 公里，特许经营权期限为2004 年12 月9 日至2034 年12 月8 日。3)契约型封闭式，基金合同期限为40 年。

    　　多元化战略增强业绩持续性，估值近十年新低待重估。1)坚持工程/规划设计/投资运营/房地产/工业/物流/金融等协同发展，多元化战略超越行业过去七年业绩均高于10%，未来持续优化工程铁公路市政等结构，绿色环保拓展至污水治理/土壤修复/光伏等领域，新兴业务扩大到高端/智能/新能源装备/环保建材等。2)当前PE4 倍/PB0.5 倍几近十年底部，财政货币宽松减值后资产质量和现金流好转，业绩开始加速后劲足。

    　　国家部署持续扩大有效需求的政策举措，促进房地产市场平稳健康发展。

    　　1)国常会指出要推动稳经济一揽子政策进一步生效，下大力气巩固经济恢复基础，着力稳定宏观经济大盘。2)政策性开发性金融工具、专项债等政策效能释放还有相当大空间，并能撬动大量社会资金，要以市场化方式用好，更好发挥有效投资补短板调结构、稳就业带消费综合效应和对经济恢复发展的关键性作用。3）银保监会表示坚持“稳地价、稳房价、稳预期”，保持地产金融政策的连续性稳定性，促进房地产业良性循环和健康发展。

    　　风险提示：宏观经济政策风险，海外疫情反复等。

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