二批次土拍再发力，长三角揽5 宗土地

    公司于上海市第二批次集中供地独获3 宗土地，与建发联合获取1 宗土地，合计获取4 宗土地，全口径土地出让金达115.3 亿元，权益土地出让金110.4 亿元，成为上海市第二批集中供地期间权益拿地金额最多的开发商。除上海外，公司于2022 年6 月在杭州市第二批集中供地期通过摇号获取一宗土地，计容建面5.4万平，成交金额11 亿元，楼面价20470 元每平，溢价率12%。相较于Q1 仅在珠海斩获1 宗地块，华发股份进入Q2 以后明显加大了拿地力度。截止7 月底，华发股份已经累计在长三角区域获取7 宗土地，预计新增可售货值约282 亿元，权益比85%，权益货值约239 亿元。我们认为，公司在长三角土拍市场持续发力，逆势积极布局高能级城市的行动，为后续抢占市场修复先机做好蓄力。

    7 月销售同比逆势增长，销售表现显著好于行业根据克而瑞销售榜单，华发股份7 月单月销售操盘金额78.5 亿元，同比增长1%，1-7 月华发股份总操盘金额540.9 亿元，同比下降21%，显著好于百强房企销售表现。公司1-7 月销售排名较2021 年上升11 位，位列榜单第18 名；1-7月累计销售操盘口径下公司销售均价2.88 万元每平，同比2021 年1-7 月操盘销售均价2.58 万元每平增加了11.8%；销售金额权益比较2021 年同期提升1 个百分点达到65%。华发股份7 月销售较行业平均水平而言表现优异，销售价格维持稳中有升，足以显示公司销售韧性。

    母公司资金实力雄厚，内部多种方式融资助力发展2022 年8 月2 日，华发股份经上清所披露拟发行2022 年度第二期中期票据，规模约20 亿元，债权期限为5 年。此外，公司于2022 年7 月7 日公告1）向华发投控集团申请不超过6 亿元的融资额度、利率不超过7.2%；2）拟通过发起设立信托计划形式进行总规模不超过10 亿元的融资，期限不超过3 年，其中横琴人寿拟认购该信托计划3 亿元份额，利率每年6.8%。以上两笔融资均为华发股份向关联方进行融资，华发股份100%控股华发投控，间接持有横琴人寿20%股份。虽然华发股份此次融资成本较公司2021 年加权融资平均成本5.89%略高，但公司融资渠道仍然能够保持通畅，助力公司穿越行业周期底部。

    投资建议：“买入”

    我们认为，华发股份产品力较强，积极布局高能级城市、优化土储，国资背景亦为其带来较强的稳定性。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为36.3、39.9、42.6 亿元，对应EPS 为1.72、1.88、2.01 元每股。我们认为公司财务稳健，能够顺利穿越行业周期，土储优化会利好公司后续销售恢复，因此给予公司2022 年6 倍PE 估值，对应目标价10.30 元，维持“买入评级”。

    风险提示

    行业需求修复不及预期；政策改善不及预期等。

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