事件
2022 年8 月9 日,公司公告其非公开发行A 股股票的申请获得证监会通过。根据公司去年9 月公开的非公开发行A 股股票预案,公司拟向不超过35 名特定对象发行股票,募集资金不超过18.66 亿元,其中11.96 亿元用于一级耐水药用玻璃瓶项目、6.71 亿元用于年产5.6 亿只预灌封注射器扩产改造项目。
点评
顺应药玻行业升级趋势,中硼硅药玻产能扩增。(1)仿制药一致性评价、药包材关联审评审批加速药包材向更高质量的中硼硅材质升级;作为龙头药玻企业,公司将充分受益于药玻行业产业升级。以中硼硅药为代表的一级耐水玻璃瓶具有更好的耐水、抗酸、抗碱能力。(2)公司于2004 年开始布局一级耐水药用玻璃,成为中国首个、世界第五个具有一级耐水药用玻璃模制瓶生产能力的厂家;公司于近年攻克中硼硅管制瓶拉管技术,模瓶、管瓶齐发展。(3)一级耐水药用玻璃项目将建设年产40 亿只一级耐水药用玻璃瓶(规格为2-500ml,含一级耐水药用玻璃棕色瓶及一级耐碱玻璃瓶)的生产能力,包括一级耐水药用玻璃瓶、玻璃管的生产车间、窑炉以及配套生产线。公司快速提升一级耐水药用玻璃产能,抓住包材升级所带来的市场机遇。
前瞻布局安全性、便利性更高产品预灌封,中硼硅预灌封快速发展。(1)预灌封可实现存储、给药一体化,减少药液污染和浪费,是高端制剂广泛采用的包装方式;随着越来越多的创新生物制剂上市,预灌封注射器需求上涨。(2)预灌封注射器扩产改造项目顺应需求上涨趋势,通过对现有生产线进行改造,新增年产5.6 亿只预灌封注射器生产能力。(3)预灌封注射器属高端产品,有助于公司优化产品结构,提供全面的产品选择。
盈利预测与投资建议
我们维持盈利预测,预计公司2022/23/24 年实现营收44.56/51.25/58.93 亿元,同比增长14.99%/15.00%/15.00%;归母净利润6.62/7.84/9.17 亿元,同比增长11.94%/18.41%/17.01%。公司当前股价对应22/23/24 年25/21/18X PE,维持“增持”评级。
风险提示
一致性评价及国内市场需求增长低于预期、海运费等成本上升的风险。
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