核心观点：

    　　业绩受疫情影响：公司发布中报，22H1 实现收入4.1 亿元，同比下降12.4%；归母净利润2.5 亿元，同比下降16.8%；经营性净现金流2.9亿元，增长21.4%。分季度来看，22Q2 收入2.2 亿元，同比下滑21.7%；归母净利润1.45 亿元，同比下滑19.11%，主要是上海疫情影响物流发货和下游客户的需求。分产品来看，22H1 面向中低功率的随动和板卡系统收入分别为1.04、1.09 亿元，分别同比下降35.7%、31.5%，板卡系统市占率依然稳居第一；高功率方面，总线系统收入7651 万元，同比增长15.6%，继续加快进口替代。其他业务收入增长48.0%，主要在于切割头的突破。公司中低功率产品均价和毛利率基本维持稳定，总线系统毛利率同比提升2.13 pct，享受到激光设备降价放量的市场红利。销售、管理、研发、财务费用率同比变化0.93、1.12、2.06、-3.88 pct。

    　　新业务放量，平台公司现雏形：根据公众号披露，公司与鸿路钢构合作推进钢结构市场自动化焊接技术，进行离线编程、3D 视觉、焊缝跟踪、自动化焊接控制等算法开发，打造激光焊接软硬件+智能焊接+精密加工平台。并且公司新推出的智能切割头也迎来放量，22H1 上海波刺收入7029 万元，同比增长115%，净利润3145.7 万元，控制系统+智能硬件的产品组合无缝连接，实现智能穿孔、熔池监测等高级功能，迅速受到市场的认可。智能卡盘方面，常州戴芮珂22H1 收入3139 万元。

    　　新业务切割头、智能卡盘、钢结构自动化焊接有望相继迎来大幅增长。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司22-24 年EPS 为4.44/6.31/8.70 元/股，当前股价对应PE 为60/42/31x。参考行业可比公司估值以及公司新业务带来的持续增长，我们给予公司22 年合理PE 估值70x，对应合理价值310.75 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；新技术开发风险；知识产权风险。

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