1H22 业绩符合我们预期

    南京银行发布1H22 中报：营收同比增长16.3%，归母净利润同比增长20.1%，业绩与此前业绩快报一致，符合预期。

    发展趋势

    新设网点推动较快的存款扩张。2Q 末总资产/贷款/存款分别季度环比增长1.6%/3.4%/0.8%，贷款在资产中占比提升。2Q 新增贷款中对公/个人/票据/贸易融资分别占比75%/11%/14%/5%。分行业看，新增对公贷款（不含票据贴现）中租赁和商务服务业/水利、环境和公共设施管理业/制造业占比前三分别为32%/16%/8%。2Q 新增存款中企业定期存款和储蓄定期存款贡献较大。2021 年以来，南京银行新设的21 家支行推动近期存款较快增长。

    贷款占比提升有利于稳定息差。1H22 净息差2.21%，较上年末下降4bp。

    生息资产收益率下降11bp 至4.34%，其中，贷款收益率下降15pb 至5.27%（企业贷款下降20bp 至4.66%，零售贷款上升10bp 至6.85%）。付息负债成本率下降6bp 至2.37%，其中存款下降3bp 至2.32%。

    投资收益和公允价值变动损益推动营收快速增长。2Q22 营收同比增长12%，其中净利息净收入同比增长-0.2%，净手续费收入同比增长-21%，其他非息收入同比增长87%。净利息和净手续费收入增速较弱主要由于生息资产增速放缓、息差收窄、代理咨询业务收入下降，而较快的其他非息收入增长主要来自投资收益及公允价值变动损益2Q 同比增长24%/110%，银行积极研判市场，提升交易能力，增加投资规模。

    资产质量稳健。2Q 末不良率较上年末下降1bp 至0.90%，其中对公贷款不良率下降14bp 至0.80%，个人贷款不良率上升28bp 至1.16%。个人贷款不良率有所抬升主要由于疫情影响下部分消费贷款发生逾期，考虑到疫情趋缓，我们预计风险可控。2Q 末利息回收率季度环比提升92bp 至95.56%，关注类贷款占比季度环比下降17bp 至0.83%，逾期贷款占比半年度环比下降8bp 至1.18%。市场较为关注的地产方面，1H22 末对公房地产贷款和按揭贷款占比分别为4%/9%，对公房地产贷款不良率1.01%，按揭不良率0.42%。

    大股东增持彰显信心。2022 年以来，多家大股东以可转债转股和集中竞价方式增持公司股份，前五大股东中法巴银行/南京紫金投资集团/南京高科/江苏交控（及其全资子公司）分别增持1.8/0.7/0.3/1.4 亿股，反映大股东对南京银行未来业绩向好的信心，同时推进可转债转股进程。截至8 月15 日，南银转债转股比例15.1%，当前股价距离强赎价19.8%。

    盈利预测与估值

    维持2022 年和2023 年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023 年0.9 倍/0.8 倍市净率。维持跑赢行业评级，但由于宏观经济不确定性加大，市场风险溢价上升，我们下调目标价8.3%至13.18 元对应1.1 倍2022 年市净率和1.0 倍2023 年市净率，较当前股价有26.0%的上行空间。

    风险

    资产质量表现不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！