本报告导读：

    　　公司发布2022年半年度报告，海外市场驱动业绩稳中向好，臂式产品毛利提升紧迫。

    　　维持目标价69.23 元，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　结论：维持公 司2022-2024 年EPS 预测为2.49/3.05/3.53 元，维持目标价69.23 元，对应2022 年约28 倍PE，维持“增持”评级。

    　　Q2 单季营收略有下降，汇兑收益超预期推动业绩稳中向好。公司22H1 营收29.44 亿元/+14.24%；归母净利5.74 亿元/+13.28%。Q2 单季营收16.91 亿元/-2.59%/环比+34.96%，归母净利3.78 亿元/+12.38%/环比+92.86%。在2021Q2 业绩为2021 年全年最高的背景下，公司22Q2 单季营收同比略有下降，单季利润逆疫情影响实现平稳增长，业绩略超过预期，判断主要由于汇兑收益超预期。此外，市场结构优化与运费下行等因素也一定程度改善了美“双反”政策落地带来的不利影响。

    　　海外市场表现靓丽，国内增长相对乏力如期放缓。22H1 公司海外市场营收16.79 亿元/+71.87%，占比达58.44%/+19.3pct。判断海外市场猛增主要得益于采购需求持续升温及公司新能源产品市场开拓顺利；国内市场营收11.96 亿元/-23.3%，判断主要原因系疫情影响及公司市场结构调整，预计Q3 租赁企业开机率将回暖，公司新产品采购需求有望逐步恢复。

    　　加大投资力度与研发投入，新产品储备丰富、产能扩张迅速。公司不断加大投资力度，目前“年产 4000 台大型智能高位高空平台项目”已在全面建设中，我们认为公司未来产能释放将逐步提速。22H1 公司研发费0.88 亿元/+44.69%，研发力度不断加大。目前公司最新研发推出高位智能臂式、增程式臂架、高位重型越野剪叉、纯电动剪叉等多型号、多系列新产品。公司产品结构不断丰富，差异化竞争优势日趋凸显。

    　　风险提示：原材料与运费成本上涨；臂式毛利率优化不及预期。

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