业绩好于市场预期。上半年实现营业收入18.33 亿元，同比增长16.7%，归母净利润2.13 亿元，同比增长7.5%，扣非后净利润1.86 亿元，同比增长23.9%；二季度营业收入9.31 亿元，同比增长20.8%，环比增长3.1%，归母净利润1.28 亿元，同比增长41.5%，环比增长51.1%，扣非后净利润1.23 亿元，同比增长79.4%，环比增长96.9%，二季度原材料及海运费价格回落、美元反弹回升，公司克服疫情不利影响，实现业绩稳健增长，二季度营收创历史新高。

    　　二季度毛利率环比改善，费用率改善。上半年毛利率25.1%，同比下降3.6 个百分点；二季度毛利率26.8%，同比下降1.2 个百分点，环比提升3.4 个百分点，环比提升预计系原材料及海运费价格、汇率等改善；上半年期间费用率12.0%，同比下降5.0 个百分点，其中管理费用率6.5%，同比下降1.3 个百分点，预计系行权解禁股份支付减少；财务费用率-1.0%，同比下降3.3 个百分点，预计汇兑收益增加；销售费用率1.3%，同比下降0.1 个百分点。上半年经营活动现金流净额3.53 亿元，同比增长101.8%，预计系销售回款增加所致。

    　　新能源、智能化铸件业务收入及订单快速增长，预计产能扩张将保障订单释放。公司加快新能源及智能化领域市场布局，基本实现新能源三电系统、智能驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金铸件产品全覆盖，配套宁德时代、蔚来、零跑、理想等下游客户，上半年新能源车用产品收入同比增长约200%，智能驾驶系统相关项目收入快速增长，公司新获得新能源车、热管理系统、智能驾驶系统项目寿命期内预计新增收入占比约80%，项目落地有望促进新能源、智能化铸件业务收入进一步提升。产能方面，柳州生产基地已完成交付并进行生产准备；公司拟发行可转债募资不超过15.7 亿元，用于建设智能制造产业园项目，建成后有望新增新能源车电池系统单元、电机壳体等710 万件产能，智能制造产业园项目、墨西哥北美生产基地正加紧建设，预计将于2022 年下半年投入使用；马鞍山智能制造项目有序推进，生产基地建成投产将充分保障在手订单释放。此外公司实现对富乐压铸的股权收购，预计将发挥资源协同，有助于丰富产品种类，提高配套单车价值量，促进盈利能力提升。

    　　略调整收入、毛利率、费用率等，预测公司2022-2024 年每股收益分别为0.62、0.83、1.04 元（原0.59、0.74、0.92 元），按22 年PE 估值，可比公司22 年PE平均估值41 倍，目标价25.42 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　汽车铝合金铸件配套收入低于预期、新能源车产品收入低于预期、募投项目达产时间低于预期。

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