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    公司发布2022 半年报，实现营业收入66.89 亿元，同比增长54.99%。实现归母净利润2.77 亿元，同比增长107.32%；实现扣非净利润2.55 亿元，同比增长111.52%。

    我们的点评如下：

    1、模组业务持续高增动力强劲，新业务开花结果未来可期公司上半年营业收入66.89 亿元，对比去年同期增长55%，Q2 单季度实现36.31 亿元，同比增长47.64%，公司在LTE 模组、车载模组、5G 模组、智能模组等业务量持续增长，车载模组产品矩阵持续丰富，多款产品实现量产，持续拓展助力高速增长。同时公司新业务如车载天线等取得突破性进展，ODM 业务增长明显，公司以模组为入口，在物联网行业持续深入布局，新业务注入增长新动力。

    2、净利润同比翻倍高增超预期，规模效应显现下盈利能力提升2022 年上半年实现2.77 亿归母净利润，同比增长107%，Q2 单季度实现归母净利润1.53 亿元，同比增长109.86%。

    成本端看：公司上半年实现毛利率18.94%，对比21 年（17.56%）提升1.38pp，Q2 单季度实现毛利率19.56%，继22Q1 毛利率（18.19%）对比21Q4（15.75%）环比提升后延续上升趋势，公司不断优化供应链管理，持续降本增效，成本端压力缓解。

    费用端看：公司上半年实现净利率4.15%，Q2 单季度实现净利率4.24%，持续实现盈利能力环比提升，公司规模效应持续显现，盈利能力有望延续提升趋势。

    3、持续丰富业务布局，市场份额稳步提升模组龙头强者恒强展望未来，公司物联网份额有望持续快速提升，收入高增长趋势下期待规模效应持续显现：1）过去几年公司持续深耕蜂窝物联网模组行业，全球市场份额领先，22Q1 继续蝉联全球蜂窝物联网模组出货量份额桂冠，达到38%，规模效应+先发优势下有望实现强者恒强；2）公司持续丰富产品组合，不断拓展 5G 产品线，加速5G 在物联网应用的快速发展，并推出5G+AI模组紧跟市场趋势。公司在车载领域不断推出车规级模组、智能座舱模组、高精定位模组等，巩固车载领域领先竞争力。此外，公司积极开展ODM业务，已为PDA、POS 支付、共享出行等行业的头部客户提供了PCBA 解决方案，提高模组行业头部客户粘性。3）公司重研发，强销售，同时积极推动全球化战略，海外业务快速增长，销售渠道遍布全球多个国家和地区，增长动力强劲！

    盈利预测与投资建议：

    公司作为无线通信模组龙头厂商，产品+渠道持续布局，有望充分受益于物联网市场高景气，同时公司规模效应逐步显现，盈利能力提升值得期待。

    因公司规模效应持续体现，调整公司22-24 年净利润为6.4 亿、9.6 亿元和13.0 亿元（原值为6.11 亿/9.15 亿/12.41 亿），对应22 年PE 为47x，维持“增持”评级。

    风险提示：行业竞争激烈影响盈利能力，客户开拓不及预期，技术更新迭代，下游需求增速放缓的风险

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