事件：公司发布2022年半年度业绩报告，2022H1实现营业收入345.7亿元，同比增长15.0%；实现归母净利润54.4 亿元，同比增长17.4%。

    清洁能源产业强势崛起，支撑公司营收稳步增长。2022H1 公司营收345.7 亿元（+15.0%），主要系公司核电和风光装机规模增加带动发电量同比增加，以及综合上网电价增长。上半年公司累计发电量943.5 亿千瓦时（+8.2%），上网电量894.8 亿千瓦时（+9.5%）；2022H1 公司归母净利润54.4 亿元（+17.4%），在运在建机组均为清洁低碳能源，深度契合双碳战略，清洁能源产业强势崛起，市场前景广阔，预计未来公司业绩将稳步上升。

    核电机组审批加速，公司资源储备丰富。上半年公司在运核电机组25台，装机容量23.7GW；在建机组8台，装机容量8.9GW；核准机组1台，装机容量1.3GW；处于前期准备工作核电机组超10台。核电行业发展形势向好，机组审批加速，公司积极开拓核电市场，项目的核准和前期开发工作均取得突破，储备资源量丰富。此外公司核电项目各项指标稳中向好，上半年公司核电设备利用小时数3833h，高于全国平均水平160h；25台在运核电机组中16 台WANO综合指数满分，机组平均能力因子达92.5%，运行绩效国际领先。

    中核汇能增资引战，助力风光跨越发展。截至2022H1 公司风光在运装机8.9GW，其中风电/光伏装机容量分别为2.6/6.2GW；在建装机2.6GW，其中风电/光伏分别为0.4/2.3GW。公司通过了《关于中核田湾2GW 滩涂光伏示范项目项目建议书的议案》，预计2022 年9月底开工，2023 年6 月并网发电，年均发电量约22.5亿千瓦时，此外公司海南海上风电等项目也在稳步推进，获取了新能源大基地项目装机3.0GW，储备项目总装机约10.0GW。2022H1 公司经营活动净现金流216.7 亿元（+30.8%），此外公司控股子公司中核汇能增资扩股，引进战略投资者，成功募集75 亿元，助力公司实现风光跨越式发展。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.55 元、0.61 元、0.67 元，未来三年归母净利润将保持16.2%的复合增长率。考虑到公司新能源业务弹性较大，市场化电量占比有望持续提升，维持“买入”评级。

    风险提示：核电机组运行风险，新能源项目投产不及预期风险等。

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