事件

    　　上半年业绩亮眼，盈利能力显著提升。公司发布22 年中报，上半年实现营业收入4.4 亿元，同比+67%，归母净利润1.5 亿元，同比+126%，扣非归母净利润1.7 亿元，同比+437%。单季度看，Q2 实现收入2.4 亿元，同比+84%，环比+20%；归母净利润0.9亿元，同比+91%，环比+59%；单季毛利率64%，同比提升33pcts，环比提升5%，创单季新高。业绩高增主要得益于DDR5 技术商用，车规级EEPROM 获得客户端认可，因此DDR5 SPD 和车规级EEPROM 大批量供货，高单价高毛利对业绩拉动显著。

    　　简评

    　　DDR5 技术落地，SPD 产品快速起量。英特尔新一代服务器平台即将放量，DDR5 内存模组渗透率逐步提升，预计当前内存接口芯片中DDR5 出货占比已达10-15%，由于服务器新平台有所推迟，当前PC 端DDR5 渗透快于服务器。公司在手机摄像头用EEPROM技术有深厚积累，能力延伸至PC 和服务器领域，与内存接口芯片全球龙头澜起科技深度合作开发DDR5 SPD（产品内置SPDEEPROM），用于存储内存颗粒及相关器件的配置参数，搭配内存接口芯片，应用于PC 及服务器内存模组。随着DDR5 内存接口芯片和配套芯片备货，公司DDR5 SPD 自21Q4 以来陆续出货，加速放量。随着DDR5 技术商用落地，未来2-3 年DDR5 在PC 和服务器端渗透率将快速提升，公司高单价高毛利SPD 产品将持续放量。

    　　车规级EEPROM 获客户端认可，大批量供货。公司已拥有A1、A2、A3 级别车规EEPROM 全系列产品，产品可用于车载摄像头、液晶显示、娱乐系统等外围部件，并逐步延伸至车身控制模块、底盘传动及微特电机、智能座舱、新能源汽车的三电系统等核心部件，并打入主流车厂，更高规格的A0 级别正在进行技术布局。

    　　随着A1 级别EEPROM产品出货占比提升，未来A0 级别产品落地，以及打入更多客户及车内应用，公司车规级EEPROM 量价持续提升，带来业绩弹性。

    　　各业务多点开花，新品布局进展迅速。公司中低容量NOR Flash已开始向部分客户批量供货，闭环式和光学防抖音圈马达与头部手机厂合作开发，用于基站服务器的温度传感器进入工程样品测试，MCU 产品处于预研阶段。

    　　盈利预测与估值：坚定看好DDR5 升级大趋势和汽车智能化/电动化带来的EEPROM 市场增量，在消费需求放缓的大背景下，服务器、汽车需求维持强劲，SPD 和汽车EEPROM 将给公司业绩带来较大弹性。预计公司2022-2024年营收分别为9.3 亿元、14.1 亿元、19.6 亿元，同比增长70%、52%、39%，归母净利润3.0 亿元、5.1 亿元、6.6亿元，同比增长178%、68%、30%，对应当前市值的PE 为37x、22x、17x。

    　　风险提示：DDR5 渗透不及预期；车规新品研发不及预期；消费电子需求不佳。

更多精彩大盘资讯敬请期待！