事件：公司公告2022 年半年度报告，实现营业收入约为50.77 亿元，同比增长14.57%；实现归母净利润约为5.60 亿元，同比增长107.44%；实现扣非归母净利润约为5.56 亿元，同比增长109.04%。

    点评：受益下游航空航天高景气，以及高附加值产品占比提升+资产结构改善+规模经济，公司业绩保持较高速增长。分业务看，2022H1，公司两大主营业务，锻铸、液压环控业务分别实现营收41.56、9.21 亿元，分别同比增长25.83%、-18.36%。锻铸业务方面，航空业务实现营收35.85 亿元，同比增长28.06%，占锻铸板块收入比为86.26%，较去年同期84.74%提升约1.52pct，除下游装备现代化建设推进外，公司努力扩大市场份额，为年度生产任务提供支撑。公司2022H1 实现归母净利润为5.60 亿元，同比增长107.44%，增速大幅高于营收增速，主要系①需求维持高景气度叠加低附加值民品液压业务脱表，致高附加值航空类产品占比提升，上半年毛利率较去年同期提升1.19pct 至28.74%；②规模经济效益下，期间费用率下降较为显著，较去年同期降低2.14pct 至8.94%，其中管理费用率、研发费用率较去年同期分别降低0.19、0.38pct；③资产减值与信用减值损失规模并未随营收体量增加而加大，较去年同期共减少0.48 亿元，如信用减值损失由去年同期的2.70 亿元降至本报告期的2.56 亿元。受益上述多方面，2022Q2公司净利率为12.73%，较去年同期8.48%提升显著，同时也为十年来（2013 年以来）Q2 单季度净利率最高值。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司22-24 年EPS 分别为0.88/1.21/1.63 元/股，考虑集团地位、产品谱系化优势及潜在资产及盈利结构优化等，我们维持合理价值43.91 元/股不变，维持“增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动；疫情超预期；交付低预期；政策调整等。

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