1、预计成都银行未来信贷投放上，规模增长延续当前趋势、定价保持稳定：规模上，从成渝地区环境来看，区域内乘改革春风，信贷需求远好于全国平均水平，是支撑成都银行规模延续当前较快增长趋势的重要动因。价格上，1H22 成都银行贷款定价保持稳定，一方面得益于去年四季度把握时机大力投放，另一方面来自于自身贷款定价中枢管理的有力执行。成都银行长年服务于区域内各级政府，形成了较为稳定且紧密的合作关系，在基本盘锚定下，预计后续贷款定价将保持相对稳定。

    　　2、通过考核上的大力倾斜和新业务布局，全力引导零售活期存款增长，存款结构能有趋势性优化，存款成本逐步改善：前几年，成都银行注重零售存款量级的提升，确保实现存款两条腿走路，没有短板。未来三年，成都银行在保持储蓄存款量级稳定的基础上，更加注重优化存款结构。一方面，通过构建各类场景提升零售客户零钱沉淀；另一方面，通过发力财富管理业务提升零售客户交易资金沉淀。同时匹配相应的考核制度，指导一线分支行更加注重活期存款。预计未来，成都银行存款结构将进一步优化。

    　　3、季度间息差波动显著小于其他银行，在存贷两端的支撑下，未来息差基本保持稳定。预计今年3 次5 年期LPR 降息，按揭重定价对明年一季度息差的一次性影响不足5bps，远低于预期。

    　　4、资产质量保持优异水平，疫情和限电等因素对资产质量没有实质性影响：1H22 不良生成率非常低，实现了不良率、关注率、逾期率的持续改善。尽管短期成都市遇到疫情和限电等不利因素，但预计对以政务金融为基本盘的银行而言实际影响不大。

    　　5、对公、零售条线务的长期转型正在正确方向上深化推进落地。

    　　对公方面，实体业务继续发力，上半年增量占对公贷款比重40%左右，通过考核结算归行率提高客户综合回报，通过提高行业分析能力挖掘客户痛点痒点强化议价能力。零售方面，挖掘存量千万级零售客户潜能，加大储蓄网点布局继续保持储蓄存款扩量，倾斜考核重点优化存款结构，逐步发力以基金代销为抓手的财富管理业务，力争实现财富客户数显著提升。

    　　6、成都银行当前发展势头非常强劲，乘区域发展东风和自身在政务业务、财政存款、零售客户及实体企业上的布局卡位优势，在上市银行中投放阻力最小、息差稳健性最强、资产质量波动最弱，当前行业领先的营收、利润和ROE 水平长期可持续。预计2022-2024 年归母净利润增速分别为32%、30.1%和30.4%。重申银行板块首推及买入评级，维持1.5 倍22 年PB 目标估值，当前估值1 倍22 年PB。

    　　风险提示：宏观经济大幅下行引发银行不良风险。

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