投资要点

    　　公司发布2022 年半年度报告：营收6.23 亿元，同比增长55.09%；归母净利润0.94亿元，同比增长51.27%；扣非后归母净利润0.86 亿元，同比增长54.25%；基本每股收益0.67 元/股，同比增长13.56%。

    　　分季度看，2022Q2 实现营收3.12 亿元，同比增长52.06%，环比小幅减少0.01%；归母净利润0.42 亿元，同比增长42.07%，环比减少19.57%。

    　　军品订单需求持续上升，能源领域营收高增长。分行业看，国内军品市场客户的订单需求持续上升、民品市场尤其是新能源领域订单饱满。2022 上半年，航空领域实现营收4.62 亿元，同比增长57.72%，占公司营收的74.07%，营收占比同比增加1.24 pct；航天领域实现营收0.55 亿元，同比小幅减少0.02%，占公司营收的8.78%，营收占比同比减少4.84 pct；燃气轮机领域实现营收0.26 亿元，同比增长7.33%，占公司营收的4.20%，营收占比同比减少1.87 pct；能源领域实现营收0.60亿元，同比大幅增长224.82%，占公司营收的9.62%，营收占比同比增加5.03 pct。

    　　毛利率增加，研发费用同比大幅增长。2022 年上半年，公司整体毛利率为34.48%，同比增加2.98pct，其中二季度毛利率34.29%，同比增加4.00pct，环比减少0.39pct；净利率为15.02%，同比减少0.38pct，其中二季度净利率13.39%,同比减少0.94pct，环比减少3.26 pct。公司期间费用总额0.89 亿元，同比增长69.41%，期间费用占营收比重14.29%，同比增加1.21 pct；其中研发费用0.37 亿元，同比增长127.02%，占营业收入的5.87%，营收占比同比增加1.86 pct，上半年公司研发项目由上年同期的33 项增加到45 项，研发人员由上年同期的65 名增加到112 名。

    　　德兰航宇募投项目工程主体完成，多型设备完成安装调试。截至2022 上半年末，首发募投项目募集资金累积投入进度达100%；德兰航宇锻造生产线主要设施已完成安装调试，热处理生产线设备安装基本完成；项目达到预定可使用状态日期为2023 年1 月。

    　　我们维持盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.90/2.81/3.98 亿元，EPS 分别为1.36/2.01/2.84 元/股，对应8 月30 日收盘价PE 为59.1/40.0/28.2倍，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨，批产进度不及预期，发动机需求增速不及预期。

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