本报告导读：

    　　投资业务大幅下跌拖累整体业绩，资管业务逆势增长；公司坚持金融科技赋能，预计财富管理业务继续保持行业领先，场外衍生品业务竞争优势不断增强。

    　　投资要点：

    　　维持增持” 评级，维持目标价28.45元/股。公司2022 年上半年营业收入/归母净利润161.66/53.75 亿元，同比-11.33%/-30.82%；业绩略低于我们的预期。考虑到当前市场波动情况，我们略微下调公司盈利预期为22-24 年EPS 为1.34/1.83/2.19 元（调整前为22-24 年EPS为1.40/1.87/2.20 元）；维持目标价28.45 元/股，维持“增持”评级。

    　　投资业务净收入同比下滑51.93%拖累整体业绩，资管业务逆势增长32.5%减缓营收下跌幅度。1）受市场调整影响，公司投资业务同比下滑51.93%至42.18 亿元，贡献了调整后营收下滑总量的126.59%，成拖累整体业绩的最大因素；拆解来看，投资收益率同比下滑1.52pct至1.01%，带来整体收益的大幅下降；金融资产规模则环比增长9.05%至4340.14 亿元；2）此外，资管业务净收入同比增长32.50%至21.22亿元，贡献了调整后营收增长总量的14.46%，有效提振整体业绩。

    　　坚持金融科技赋能，财富管理业务保持行业领先，场外衍生品业务竞争优势持续增强。公司持续发挥金融科技优势，构建以客户为导向的场外衍生品业务体系，上半年收益互换与场外期权业务存续规模同比上升86.53%/206.75%，后续有望进一步扩大竞争优势；与此同时，公司聚焦客户财富管理需求、加强资产配置为核心的投研配置能力建设，有望更好把握居民财富管理解决方案增长需求，加速自身发展。

    　　催化剂：居民财富管理需求高速增长；机构客户多样性需求旺盛。

    　　风险提示：资本市场大幅波动。

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