事件：近日，公司发布2022 年中报。2022H1 实现营收15.13 亿元，同比增长63.93%；归母净利润2.99 亿元，同比增长109.51%，其中2022Q2 营收8.88 亿元，同比增长59.75%，归母净利润1.92 亿元，同比增长109.52%。

    　　中报营收同比增63.93%，新签订单对未来业绩形成有力支撑。营收增速较快受益于光伏组件行业高景气以及海外市场快速发展。根据光伏协会数据，2022H1 我国多晶硅、硅片、电池、组件产量同比增速在45%以上。其中组件产量约23.6GW，同比增54.1%。同时，海外光伏市场需求持续旺盛，光伏产品呈现量价齐升态势，光伏组件出口量达78.6GW，同比增74.3%。公司22H1 新签订单32.7 亿元（含税），同比增75.52%。截止22 年6 月30 日，公司在手订单57.35 亿元（含税），同比增80.46%，公司在手订单充足为业绩释放形成有力支撑。

    　　随着组件产能扩张及多主栅、大尺寸技术发展趋势加速存量串焊机更新换代，公司作为光伏组件串焊机龙头，未来订单有望保持高增长。

    　　22H1 归母净利润达2.99 亿元，同比增109.51%，业绩增速高于营收增速，盈利水平提升。公司22H1 综合净利率达19.23%，较去年同期增加3.86pct,盈利水平提升原因如下：（一）22H1 公司综合毛利率39.09%，较去年提升0.7pct，主要为公司推出SMBB 等核心产品较传统串焊机具备领先优势，以及高毛利率海外业务增加。（二）公司期间费用率控制良好， 22H1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率， 为4.35%/6.47%/6.48%/1.43%，同比变动+0.17/+0.57/-0.27/-0.09pct。（三）减值损失占比有所下降，减值损失（资产+信用）占营收比例较去年同期下降1.91pct（四）政府补助等其他受益增加。

    　　立足光伏，向锂电、芯片领域扩展，增长动力强劲。公司在光伏设备领域的布局从组件端高价值量的串焊机延伸至上游硅片端高价值量单晶炉。（一）串焊机：光伏组件制备核心设备为串焊机，价值量占组件设备价值量的三分之一，公司为全球串焊机龙头，市占率高，公司大尺寸多主栅产品产能最高可达7200 片/小时，已经获晶科TOPCon 及华晟HJT 组件订单。（二）单晶炉：公司单晶炉性能处于行业先进水平，单炉产能超170 公斤，2022H1 取得超过6 亿元订单，提升了公司在硅片端设备的竞争力。（三）半导体键合机：公司半导体键合机是封装环节进口替代的主力设备，公司于22 年4 月获得通富微电批量铝线键合机订单并在多家厂商试用，2022 年有望对营收做出贡献 。（四）公司为国内多家锂电池生产客户提供模组/PACK 生产线。

    　　投资建议：预计2022-2024 年可分别实现归母净利润6.25/9.30/10.79 亿元，对应EPS 为6.34/9.44/10.95 元，对应PE 为63.05/42.38/36.53 倍。

    　　首次覆盖给与推荐的投资评级。

    　　风险提示：光伏新增装机不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动风险；技术发生重大变革公司应对不力。

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