1H22 业绩符合我们预期

    公司公布1H22 业绩：营收24.85 亿元，同比+1.77%；归母净利润2.92 亿元，同比+6.13%，基本符合我们此前预期。对应2Q22 单季度，公司实现营收15.47 亿元，同比-1.42%；归母净利润2.39 亿元，同比+5.71%。盈利能力方面，公司1H22 毛利率达37.60%，与去年同期基本持平，期间费用率小幅改善，销售/管理/研发费用率为3.18%/ 5.72%/16.55%，同比-0.78ppt/0.03ppt/-0.38ppt，净利率达11.7%，同比+0.48ppt。

    发展趋势

    北斗导航业务持续发展，为收入增长的主要驱动力。1H22 公司切入高端新平台领域，实现北斗三号终端在特殊机构市场的全面布局并中标南网项目。

    1H22 实现收入2.34 亿元，同比增长26.54%。公司持续推动“北斗+5G”

    关键成果转化和行业应用落地并投资成立专业芯片公司扩展芯片产品线。我们预计随着北斗规模商用的落地，公司相关业务有望进一步受益。

    无线通信业务收入小幅下滑，订单方面取得重要突破。1H22 无线通信业务实现收入9.44 亿元，同比减少1.87%。展望未来，公司中标情况良好，1H22 全面竞标入围下一代卫星通信系统项目，并首次突破卫星车领域，中标广电地面数字电视发射机项目和某型船导航雷达项目。

    对于航空航天业务，公司稳固细分领域领导地位。摩诘创新自研的操纵负荷/运动平台/振动平台系统中标某型模拟器配套分系统项目，并与某主机厂签订模拟器整机采购合同；海格云熙中标国产甚高频迄今招标金额最大的项目――兰州中川国际机场三期扩建工程的空管工程通信工程标段2-甚高频地空通信系统设备采购项目，体现了公司在民航通导设备国产化市场的领先地位；驰达飞机生产能力不断提升，经营业绩实现较快增长。

    软件与信息业务表现平稳，积极拓展无人业务。海格怡创覆盖全国20 多个省，中标中国移动2021-2023 网络综合代维集采项目，1H22 实现收入11.66 亿元，同比+2.10%。此外，公司积极发展无人业务，中标某无人扫雷车项目，并设立天乘技术公司，打造无人业务发展平台及无人领域资本运作平台。我们认为无人业务的持续拓展有望为公司增长注入新动力。

    盈利预测与估值

    我们维持2022 年和2023 年的盈利预测。当前股价对应25.9 倍2022 年市盈率和22.2 倍2023 年市盈率。维持跑赢行业评级，但考虑到运营商市场增长放缓及行业估值中枢下移，下调目标价22%至10.11 元，对应30.0 倍2022 年市盈率和25.7 倍2023 年市盈率，较当前股价有16%的上行空间。

    风险

    北斗导航商业落地不及预期，客户采购节奏存在不确定性。

更多精彩大盘资讯敬请期待！