1H 业绩同比平稳增长，看好长期增长潜力

    公司上半年实现营收24.85 亿元（YoY+1.77%），实现归母净利润2.92 亿元（YoY+6.13%），均实现同比平稳增长。上半年毛利率37.59%，与去年同期持平；净利率12.04%，同比提升了0.37pct。考虑到新冠疫情的反复冲击和以陆军为主的无线终端业务换装节奏的影响，我们下调此前盈利预测，预计公司22～24 年归母净利润分别为7.16/8.45/9.87 亿元（前值7.81/9.22/10.77 亿元），根据Wind 一致预期，可比公司2022 年PE 均值为30.34x。考虑到北三业务的高成长性，我们给予公司2022 年PE36x，目标价11.18 元/股（前值11.52 元/股），维持“增持”评级。

    北三大规模换装持续推进，短报文应用或成新增长点公司1H22 在北斗导航领域营收2.34 亿，同比增加26.54%，毛利率60.55%。

    特殊机构市场正处于北斗二号到北斗三号的换代期，“十四五”期间北三大规模换装将带动公司业绩快速增长。在短报文通信领域，首批支持北斗短报文通信功能的手机产品预计于2022 年内上市，后续短报文通信服务将融入更多应用产品，带动该领域快速增长。公司于2021 年推出业内首款同时具备区域短报文、全球短报文功能的北斗三号短报文通信模块，北三短报文业务或随着行业成长成为新增长点。我们预计公司业绩将随着北三换装和北三短报文通信大众应用的推广，逐步打开增长曲线。

    紧跟国防信息化趋势，深化无人系统领域布局

    继投资建设海格无人信息产业基地项目后，海格通信于2 月设立广州海格天腾产业发展有限公司，将其作为出资兴建、运营产业基地的主体，有望加快产业基地项目落地；于7 月设立广州海格天乘技术有限公司，打造无人业务发展平台及无人领域资本运作平台。无人化和智能化是未来战争的发展方向，无人系统具备察打一体、全时空适应、态势实时感知、低消耗性等优势，其价值在俄乌冲突等现代战争不断凸显。随着“十四五”国防信息化的快速推进，无人系统产业将不断受益。我们认为，公司无人业务将受到“十四五”

    国防信息化及公司无人系统产业深入布局的双重拉动。

    发力北三与无人化，打开增长曲线，维持“增持”评级考虑到新冠疫情的反复冲击和以陆军为主的无线终端业务换装节奏的影响，我们下调此前盈利预测，预计2022~2024 年归母净利润为7.16/8.45/9.87亿元（前值7.81/9.22/10.77 亿元），根据Wind 一致预期，可比公司2022年PE 均值为30.34x，考虑到北三业务的高成长性，给予公司2022 年PE36x，目标价11.18 元/股（前值11.52 元/股），维持“增持”评级。

    风险提示：国防信息化发展不及预期；北三短报文应用推广不及预期

更多精彩大盘资讯敬请期待！