2022 年中报概况:华泰证券2022 年上半年实现营业收入161.66 亿元,同比-11.33%;实现归母净利润53.75 亿元,同比-30.82%。基本每股收益0.58 元,同比-32.56%;加权平均净资产收益率3.69%,同比-2.04 个百分点。2022 年半年度不分配、不转增。
点评:1. 2022H 公司经纪、资管、其他业务净收入占比出现提高,投行、利息、投资收益(含公允价值变动)占比出现下降。2.代买交易量持续领跑,公募基金保有规模同比大幅增长,经纪业务手续费净收入同比+1.37%。
3.IPO 规模同比保持增长但股权融资总规模下滑明显,投行业务手续费净收入同比-6.99%。4. 资管业务聚焦总规模质量,主动管理占比进一步提高,手续费净收入同比+13.46%。5.市场波动自营承压较重,投资收益(含公允价值变动)同比-51.93%。6.两融余额回落幅度高于行业均值,利息净收入同比-27.52%。7.国际业务持续增长,收入占比持续提升。
投资建议:虽然公司自营业务持续贯彻去方向化战略,但上半年市场波动仍对公司自营业务造成较大冲击,进而拖累上半年业绩。除自营业务外,公司财富管理、投行、资管等主要业务展业状况较为优异。在市场进入平稳运行后,公司业绩改善的空间较大。综合考虑市场各要素变化,下调公司全年盈利预测。预计公司2022、2023 年EPS 分别为1.23 元、1.49 元,BVPS 分别为15.92 元、16.76 元,按9 月2 日收盘价12.92 元计算,对应P/B 分别为0.81 倍、0.77 倍,维持“增持”的投资评级。
风险提示:1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑;2.市场波动风险;3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期
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