公司4 月销售收入11.99 亿，同比增长3.2%，环比下降2.6%。其中，家禽饲养加工销售收入7.64 亿（抵消前的鸡肉销售收入8.96 亿），同比下降12.8%，环比下降15.0%；食品加工销售收入4.35 亿，同比增长51.8%，环比增长30.8%。

    短期鸡价回落，屠宰业务收入下降。据水禽网统计，4 月份鸡肉综合售价11026 元/吨，环比下降347 元（降幅3.1%），公司4 月鸡肉销售均价12207 元/吨，由于统计口径的变化，比实际售价略高，月环比略有下降。

    鸡肉制品增长显著。4 月单月鸡肉制品销量1.67 万吨，同比增长22%，环比增长37.5%，销售收入4.35 亿，同比增长51.8%，环比增长30.8%。公司鸡肉产品的熟食转化率持续提升，C 端销售增速比较明显。食品业务主要的餐饮渠道，在疫情过后需求逐步恢复，4 月份销量体现了恢复速度强劲。C 端业务不断爆发，疫情之下推动了消费方式的转变，同时公司品牌认知度大幅提升。产品结构优化，高毛利产品占比提升，鸡肉制品售价同比提高24.4%。

    公司是目前行业真正实现全产业链经营的龙头，自有种鸡在中试环节，性能优势明显，按照进展最快将在明年上市。屠宰端量保持快速增长，按照公司规划，通过自建+改造+并购方式，实现从5 亿向10 亿羽的跨越。食品业务随着渠道布局更加完善，产品线的丰富以及产能的释放，保持快速增长。

    投资评级与估值：预计公司20-22 年营业收入161.4/178.4/214.9亿， 归母净利润分别为41.2/35.7/41.8 亿， eps 分别为3.33/2.88/3.37 元，对应PE 分别为6.5/7.5/6.5x，给予“强烈推荐”评级。

    风险提示：疫情对需求构成冲击；鸡价大幅波动的风险；饲料成本上升的风险

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